国泰君安：消费龙头行情有望进一步扩散

　　【投资策略】

　　消费龙头行情有望进一步扩散

　　中央经济工作会议强调了2018年的工作要求以及未来3年三大攻坚战，18年重点工作稳增长居首，三大攻坚战防风险居首。18年统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，重点抓好防范化解重大风险、精准脱贫、污染治理，短中长期要求相叠加形成的政策倾向，将会成为影响未来市场节奏与结构的重要因素。

　　（3）、结构优化胜于总量泛化。稳中求进工作总基调下，更加强调结构性优化，其中包括财政投入导向的优化，金融、地产和实体经济之间的协调。积极的财政政策取向不变，稳健的货币政策保持中性、结构性政策发挥更大作用，社会政策注重解决突出民生问题，改革开放加大力度，结构性政策协调解决结构性问题。

　　（4）、市场消费龙头行情有望进一步向中型、质优、二线龙头扩散。强调了发挥好消费的基础性作用，结合乡村振兴战略规划，消费有望持续获得政策支持。消费升级促进行业集中度提升的同时，区域性和不同层次消费群体间的消费特征有望分化，中低收入群体有望更受益于政策红利。

　　（5）、战略看好制造业中的TMT，而不是简单的TMT中的制造业。金融、实体和地产关系的厘清，有利于强化资产价格的实体映射属性； “破”、“降”有利于资产价格的逻辑和估值框架更加理性，“立”的发力将有利于创新能力的增强，创新经济的增长，市场仍将以价值作为主导，讲故事风格不会回来。

　　（6）、环保工作有望继续强化，政策支持力度预计将进一步加大。生态文明建设加强，“僵尸企业”的处置，市场方式在化解过剩产能将会发挥更大作用。三大攻坚战、推动高素质发展8项工作均强调了生态文明建设，环保工作重要性、推进力度有望持续提升。