国泰君安：建议增持百利科技

　　【行业分析】

　　重塑经济与楼市的共生逻辑

　　历史上楼市的变化与经济环境呈反向关系，体现为经济越差、货币越松、楼市越好。而从长期来看，居民收入的稳定增长才是楼市长期向好的主要因素，因此，基于对“中国形成了世界上人口最多的中等收入群体”的判断，未来楼市的变化将和经济呈更明显的正向关系，也即经济越好、收入越高、楼市越好，进入良性循环阶段。

　　楼市方向确定性增强，龙头溢价逻辑继续演绎，区域重估逻辑也将再现。调控时的成长性逻辑是每轮周期的主线，但今年的成长性溢价都体现在龙头企业，原因在于融资端对于龙头企业持相对开放的态度，并非以往几轮周期当中的一刀切限制，造就了今年的龙头成长、区域周期的结果。也正因为此，成长性的品牌估值溢价主要体现在龙头公司当中，而区域公司的资产重估则受到了调控和市场下行的影响导致估值受损，我们预计，后续的品牌估值溢价仍将在行业缺乏明显催化剂的背景之下继续演绎，而区域公司资产重估的逻辑将逐步重启。

　　维持增持评级，推荐：保利地产、万科A、新城控股、招商蛇口等龙头公司，并关注北京、上海、深圳三大区域的资产龙头。

　　【公司评级】

　　建议增持百利科技

　　公司全资收购紫金锂电，打造完整正极材料EPC模式，大幅提升业务收入体量。此外，高镍正极和低镍正极产线无法通用，随着高镍化趋势的到来，行业或将迎来新一轮扩产小高峰，公司作为国内稀缺的正极产线总包商将充分受益。预测2017-2019年EPS为0.70元、1.49元、2.09元，给予2018年27倍估值，对应目标价40.6元，给予增持评级。