国泰君安：看好消费并战略看多中国新工业革命

    【投资策略】
    由秋季转向谈证券投资的“2+1”思维
 
    市场是检验秋季转向的最佳标准。自9月起，国君策略团队连发三文，从历史对照、数据寻踪、未来预期等方法旗帜鲜明地提出了——在周期之后，接过接力棒的将是消费。自9月12日至今，消费风格指数上涨5.58%，周期风格指数下跌0.76%，秋季转向完美演绎。上周，秋季转向表现更加明显，家电、食品饮料、医药、商贸、农林牧渔大幅上涨、煤炭、有色大幅下跌。
    “秋季转向”判断内含着证券投资的“2+1”思维。从预期层面，回顾A股的基本面情况，不难发现供给侧比需求侧更重要，映射在股市中表现为周期品等供给侧品种涨幅较大。但是短期来看，供给侧品种行情继续演绎可能性在缩小，基本面边际转向趋势显现；同时伴随2017年国庆黄金周消费持续繁荣，消费升级的趋势愈发明显，消费行业的三季报边际向好。从交易层面，发现以格力电器、泸州老窖、贵州茅台和伊利股份等代表性龙头的股东户数并没有出现明显集中的趋势。这意味着，消费龙头的市场微观结构并没有明显恶化，这深层次的原因是新增投资者结构的变化。因此，综合预期层面和交易层面的边际变化，继续维持秋季转向看消费的观点。
    “双擎驱动+双逻辑共振”，战略看多中国新工业革命。中国当前处在工业2.0普及、3.0补课和4.0赶超的阶段，任务艰巨而紧迫。我国先后出台了“中国制造2025”、“互联网+”、“创新驱动发展”等一系列发展战略举措，同时抓紧实施已有的国家科技重大专项，政策和技术两大引擎驱动中国新工业革命。往国内看，上游行业内部优化效果显现、供给侧改革取得阶段性成果，加速行业出清整理有望向中游推移。同时，伴随经济增长模式走向去地产化，制造业有望成为新一个经济增长点。往海外看，全球朱格拉周期将超预期改善我国出口状况、结构性优化制造业行业资产负债表。综上，国内、国外双逻辑共振下，战略看多中国新工业革命。
    年内周期消费五波走，看好消费并战略看多中国新工业革命。维持年内周期消费五波走的基本判断，短期周期品弹性减弱，继续看好“预期+交易”两个层面均在改善的消费行业，推荐白酒、医药、定制家具、家电、汽车、商贸零售和种业。结构上，看好消费的同时，战略看多中国新工业革命。在政策和技术两大引擎驱动下，全球朱格拉周期与中国供给侧改革共振，中国新工业革命发展过程中，推荐高端装备、智能制造、5G、人工智能等主题。
 
    【公司评级】
    建议“增持”中兴通讯
    继中报公告2.5%的股权转让后，中兴新国有股东挂牌转让10%股权，中兴通讯的治理结构有望继续改善，为公司带来更大活力。在新工业革命下，中兴通讯是5G与物联网建设大周期最确定龙头。我们维持2017-2019年EPS预测为1.13、1.18、1.33元，维持“增持”评级，上调目标价至35元。
 
    建议“增持”八一钢铁
   公司是新疆龙头钢铁企业，受益于地区钢铁需求向好和钢价上涨，公司业绩或超预期，预测2017-2019年EPS分别为2.43、2.71、2.94元，参考同类公司估值，给予公司PE 9.5X，对应目标价23.09元，给予公司“增持”评级。