国泰君安：四条主线布局PPP投资机会

　　【行业分析】

　　四条主线布局PPP投资机会

　　随着利率紧中趋稳、政策纠偏市场预期,压制PPP板块的因素逐渐消除。九大新变化促PPP八月再迎布局机会：宏观视角：①7月份主要经济指标全面下滑，而且下半年地产投资将持续下滑促使经济下行压力逐步显现，将提升PPP的偏好；②央行货币政策“填谷”稳定市场预期，流动性逐步紧中趋稳，融资环境改善；③财政支出惯性高增，且更加注重资金效率，PPP模式高度契合政策需要；④发改委等明确表态将加大力度推进PPP。中观视角：①基建投资维持较高增速，公路等细分领域超预期②财政部入库PPP总规模、落地规模以及示范项目规模均在不断扩大，板块内企业订单具备持续高增的基础；③多部委发文积极推动更多领域使用PPP模式，P应用范围扩大彰显政策决心，同时提升未来发展空间。微观视角：①一带一路/国改等纵深推进后，从增长极以及订单-业绩增速剪刀差将逐步收敛，央企/国企基本面向上切换；②中央环保督查力度超预期加速开启万亿级生态治理蓝海市场，同时特色小镇也在稳步推进，生态园林行业市场加速扩容，生态园林订单/业绩加速。

　　四条主线布局PPP投资机会，1）生态园林PPP：政策加码加速开启超4万亿的生态治理市场以及特色小镇市场，生态园林最受益，推荐铁汉生态/东方园林/美晨科技/美尚生态等；2）央企PPP：在行业内收入/订单占比持续提升，是国内PPP的绝对主力军，且受益于一带一路纵深推进以及国改加速订单-业绩增速剪刀差收敛，基本面向上切换估值提升空间大，推荐中国铁建/中国建筑；3）道路PPP：基建投资维持高位且公路投资增速超预期，推荐山东路桥/龙元建设；4）设计PPP：受益基建维持高景气度，推荐苏交科。