国泰君安：风险偏好驱动市场结构

　　【投资策略】

　　风险偏好驱动市场结构

　　短期股票市场在市场风险偏好改善下，继续企稳反弹格局。整体来看，市场龙马占优的格局还在延续，而中盘蓝筹热度有上升迹象。

　　从流动性来看，资金市场紧张状况有所改善。随着短期监管节奏有所缓和，央行采取积极举措维持流动性平稳，前期这些问题有所改观。6月19日-23日，央行公开操作短期逆回购（7天）1200亿，利率2.45%；14天期逆回购400亿，利率2.6%；28天逆回购300亿，利率2.75，较前期回购利率均维持不变，资金市场上隔夜shibor及3月期shibor均出现了下调，10年期国债利率与1年期国债利率曲线“倒挂”不再。

　　监管层态度出现阶段性缓和，市场热点催化不断。监管政策节奏层面出现的缓和迹象为市场风险偏好的修复创造了条件。而从政策层面上来看，相关政策与热点为市场注入了新的预期。近期A股加入MSCI、中央军民融合发展委员会会议召开，粤港澳、雄安区域建设推进区域升温，从市场相关板块来看，活跃度也有所提升

　　调整结构，布局二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹。市场风险偏好继续修复，市场将出现反弹，从市场风格上，我们维持前期主板强于创业板基本观点不变，创业板短期或出现反弹，但由此形成整体市场风格切换仍缺乏条件。重点关注业绩稳定的金融、电力，挖掘中游、消费领域细分龙头，看好航空、园林等在景气度回升下出现的投资机会，创业板仍以精选具有切实业绩支持，盈利估值匹配度良好个股为主，主题方面，关注新能源汽车、工业4.0、军民融合、5G、特色小镇等具有新基建特征，且近期具有政策、行业催化的主题性投资机会。

　　【公司评级】

　　建议增持三花智控

　　公司新能源资产注入事项获证监会审核通过，符合预期。我们认为，公司选择新能源车是选对了跑道，而继续深耕热管理系统是做擅长的事，看好新能源业务长期发展。空调在2017Q2景气度依然很高，传统业务预计继续高增长。维持2017/18年EPS预测为0.61/0.66元，因市场对特斯拉看法更为乐观，上调目标价至17.6元（原14.8元，+19%），继续建议增持。

　　建议增持巨星科技

　　公司手工具产品具备较强消费属性，未来有望借助Arrow品牌及渠道加强海外市场拓展。智能装备业务看似多点开花，实则由点成面，产品平台整合深化升级。判断公司17年整体利润有望达7.5亿，维持判断公司17-19年EPS为0.69、0.79、0.87元，对应17-19年估值22x/19x/17x。维持目标价27元不变，增持。