国泰君安：两会进行时 周期仍在途

　　【宏观视角】

　　美3月加息概率上升

　　2月摩根大通全球制造业PMI创3年新高，美日欧经济通胀率普遍创几年新高。美国2月制造业和服务业指数分别为2014年12月和2015年10月以来新高。日本制造业PMI指数连续6个月在50以上，且创3年新高；德国制造业PMI指数为2011年6月以来新高；法国制造业PMI指数PMI连续5个月在50以上；英国制造业连续7个月在50以上。特朗普在国会发表首次演讲时重申了其减税增支计划，提出的1万亿美元基建支出，远超之前5500亿的承诺以及市场预期，美股大涨道指创新高。美国经济强劲，通胀上升，美联储官员表态偏鹰，3月加息概率大幅上升，我们认为不排除3月加息但维持2017年加息2次、未来三年加息6-10次判断。

　　【投资策略】

　　两会进行时 周期仍在途

　　四重动能发力，周期改善脉冲仍可延续。一是基建与房地产投资继续发力，重点表现在基建PPP、地方政府投资、一带一路等相关政策陆续发布，住房成交同比上升，三线房地产销售由负转正，房地产市场并未出现明显下滑，景气程度超预期；二是中美库存周期共振仍在途中；三是存量设备投资更新一定程度发力；四是供给侧改革与产业内部结构调整下，部分产业集中度提升。四重动能下，当前周期延续性将显著增强。

　　短期系统性风险下降，结构性机会更引人关注，正在召开的两会，将会为市场注入新的预期，提供新的市场热点。《2017年政府工作报告》中，关于今年重点工作领域有望成为市场关注的热点，主要涉及供给侧结构性改革“三去一降一补”、金融体制改革、国企改革、农业结构调整、投资、消费升级、创新、环保、外商投资等领域。

　　重申“价值打底，周期进攻，暂放成长”基本观点。短期来看，美联储加息预期有所上行，贸易战预期升温、法国竞选等外围风险因素或对市场情绪修复形成扰动，但并不会改变周期行情的继续展开主趋势。行业配置方面建议投资者仍以盈利为关键线索，仍以周期品为重点，适当关注风险释放充分的部分真成长个股。周期品推荐排序为：建筑>有色（矿山服务、铜、铝）>建材>石油石化>特高压>券商>钢铁。

　　两会进行时，政策催化密集，围绕“四梁八柱”体系进行主题机会布局。重点关注一带一路（宏观环境-政策推进力度与微观订单/盈利的传导机制相互加强。重点布局交通、基建领域，推荐：中钢国际）、环保、金融改革、国企改革（重点关注改革方案有望最先落地的央企和混改推进较快的上海、广东等地投资机会，受益标的：中国联通）、消费升级（新版红色iPhone7和苹果“十周年”创新共振，积极布局量价齐升下苹果产业链的投资机会，受益标的：蓝思科技；工信部发布第二批新能源汽车推广应用目录，新能源汽车销量有望回升，积极关注作为汽车核心部件电池，推荐：当升科技）、幸福产业。

　　【行业分析】

　　煤机装备将持续复苏

　　十三五“等效”新建产能和存量更新需求客观上共同支撑煤机需求回升。把握持续复苏机会，精选行业龙头公司。煤机龙头公司技术领先、客户资质优秀、具备快速响应需求和按时交付能力、能够收回应收款，将率先受益于煤机装备需求持续复苏和市场集中度提升，重点推荐煤机装备王者天地科技和液压支架魁首郑煤机，均给予“增持”评级。

　　【公司评级】

　　建议增持利源精制

　　市场对公司生产高铁整车存在极高质疑，而我们认为公司凭借多年车体制造经验、引入的成熟团队2年来的研发攻坚、沈阳政府的全力支持、三井物产的高铁拿单能力，将完全有能力生产高铁轨交整车并成功销往国际国内市场，另外深加工业务快速扩产有望迎来翻倍式的爆发增长。预计公司17-18年净利润分别为6.96/10.3亿元，对应EPS为0.57/0.85元。结合DCF估值和PE估值，给予公司17.1元的目标价，对应17年30XPE，低于高铁零部件相关上市公司39倍的平均市盈率，“增持”评级。