国泰君安：关注人工智能和数字货币

　　【行业分析】

　　VC/PE行业进入长期快速增长期

　　我们认为国内VC/PE行业正迎来最好的时代，行业发展空间非常广阔。主要有三个逻辑：（1）从募资端来看，中国私人财富市场持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值，随着市场无风险利率的下行和金融产品的丰富，高净值人士资产配置将向多元化发展，这将为行业带来持续增长的可投资资本；（2）从投资端来看，经济增长新常态下，VC/PE对推动创业创新、打造新经济引擎、服务经济结构调整发挥重要作用，在“大众创业万众创新”的政策东风下，好的投资项目将源源不断的涌现。（3）从退出端来看，经济增长换挡催生出多层次资本市场，将改革VC/PE传统退出方式，从IPO加速到新三板、再到区域股权交易中心，退出方式愈加丰富多彩。政策支持，2017年行业发展更可期待。（1）2016年三季度以来IPO发行和审核双双提速，VC/PE将迎来IPO退出高潮；（2）新三板流动性有望在2017年明显改善，私募做市试点开启做市新动力，新三板转板有望2017年落地，提升市场交易活跃性。

　　我们按业务范围的不同把VC/PE公司分为四种类型，分别是（1）天使/VC模式，代表公司梅花创投（非上市公司）/张江高科/力合股份等；（2）Pre-IPO模式，代表公司盈科资本（目前无相应上市公司标的）；（3）“上市公司+PE”模式，代表公司硅谷天堂/钱江水利；（4）全产业链模式，代表公司九鼎投资/鲁信创投。

　　投资建议：随着IPO的加速，以上四类标的均迎来发展机遇，我们维持对创投板块“增持”评级，推荐增持鲁信创投/九鼎投资，受益标的：张江高科/力合股份/大众公用/钱江水利。

　　关注人工智能和数字货币

　　从互联网到人工智能，行业公司有望受益于后续场景的落地。市场角度，目前行业估值已处于过去十二年行业估值带中枢位置（45X，TTM），计算机指数去泡沫过程已越来越接近尾声。

　　春节期间，德扑人机大战收官，机器Libratus击败世界顶尖扑克选手，与跳棋、象棋不同，德州扑克代表“不完美信息”的博弈，Libratus击败人类标志人工智能在解决不确定性问题迈出重大一步；同时，根据财新报道，央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功，春节后，央行旗下的数字货币研究所也将正式挂牌，央行标志性示范作用有望使得区块链应用场景和实际进度超出预期；

　　短期内建议投资者依然维持谨慎，静待指数出清完成，但部分优质个股已逐渐进入可布局区间；主题层面建议重点关注人工智能和无人驾驶、数字货币、以及大数据板块，长期个股选择层面建议积极向低估值绩优股靠拢。

　　推荐组合：确定性高成长品种：千方科技、华宇软件、达实智能、海南海药、广博股份、高伟达、远方光电、索菱股份；高安全边际品种：聚龙股份。