国泰君安：供给侧去产能扩至水泥 供给长周期收缩

　　【行业分析】

　　供给侧去产能扩至水泥 供给长周期收缩

　　近日国务院印发的《“十三五”节能减排综合工作方案》中，明确了“十三五”节能减排工作的主要目标和重点任务，水泥行业成为其中关注重点。我们认为“水泥供给改革”将成为围绕2017年行业的核心关键词，供给改革政策有望蔓延至水泥行业。

　　我们观察到2016Q4水泥价格经历了三轮价格上涨且明显超越旺季季节效应且冬季跌价幅度小于季节性；我们认为水泥行业具备高度市场化的特征，且水泥具备不可长期库存、无金融属性，价格上涨反映行业边际供需临界点或已然再临，水泥股2017年有望再现业绩高弹性。

　　维持水泥行业“增持”评级，重申推荐水泥板块性机会，是当下我们首选的子行业板块推荐：行业龙头海螺水泥；高弹性的华北京津冀龙头：冀东水泥；长江经济带“霸主”：华新水泥、万年青；粤东龙头：塔牌集团；西北：祁连山；、东北振兴之“东北虎”：亚泰集团。

　　【公司评级】

　　建议增持苏宁云商

　　看好公司收购天天快递加快发展社会化物流，以及全渠道经营效率不断改善从而实现盈利能力提升，维持目标价17.90元，“增持”评级。同时，受公司出售北京京朝苏宁电器有限公司100%股权给苏宁电器集团产生9.94亿元投资收益影响，我们上调盈利预测，预计2016-2018年净利润为7.02（+4.23）,8.01（+0.56）和12.67（+0.57）亿元，对应EPS 0.08（+0.05）,0.09（+0.01）和0.14元（+0.01）。

　　建议增持北方国际

　　维持预测公司2016/17年EPS为0.67/0.99元，公司订单收入比超13倍，兵工集团混改或昭示公司未来更多国改事项机会，提升目标价至32.4元，20%空间，对应2016/17年约48/33倍PE，增持。