国泰君安：“四梁八柱”备战“两会”行情

　　【投资策略】

　　“四梁八柱”备战“两会”行情

　　布局“两会”先下手为强，从Wind全A指数00年以来的历史数据观察，“两会”之前30日布局取得正收益的概率最为显著；随着“两会”的临近，取得正收益的概率逐步下降，“两会”期间取得正收益的概率最低；“两会”结束后，取得正收益概率有所回升。我们认为，出现这种规律主要是因为春节过后，流动性形成再分配，基本面遇上数据真空期，加上两会前政策环境相对友好，造成两会前夕投资者对政策预期提前发酵并布局带来自我预期实现。

　　地方“两会”聚焦供给侧改革、混改、环保、农业供给侧改革。在全国“两会”之前，2017地方“两会”于1月7日陆续拉开序幕，各地政府工作报告陆续出炉，为我们预判2017全国“两会”热点提供了重要线索。通过梳理各地政府工作报告，我们发现供给侧改革、混改、环保、农业供给侧改革是地方“两会”的四大核心议题。

　　通过总结“两会”历史规律，梳理17年地方“两会”以及三次政府工作报告征求意见座谈会，比对16年政府工作报告和17年中央经济工作会议公报，我们认为可以从两条主线和“四梁八柱”组合（中国交建/北大荒/北新建材）备战“两会”：1）会前，提前一个月布局“两会”传统热点，推荐：环保、国防军工、健康中国、教育、食品安全等；2）借两会之势，抓住贯穿全年的热门主题，17年“干”字当头年，重点看政策的扎实推进，推荐：基建补短板、国企混改、一带一路、农业供给侧改革、PPP。

　　【行业分析】

　　福建能源类国企改革有望加速

　　①电新行业央企改革大部分尘埃落定，2017年地方两会后电新地方国企有望接力。②2016年下半年以来，福建省国改动作密集、文件精神集中，随着新疆政府工作报告大力投资基建，一带一路预期升温，福建2017年国改节奏仍有望加快。③福能集团与福汽集团作为发电能源与新能源汽车的稀缺上市平台，“能源双塔”国企改革有望加速。

　　推荐标的：福能股份。作为福建能源类国企集团旗下唯一“能源类”上市平台，未来发展空间无忧：我们预计公司尚未注入资产“神华福能49%+宁德核电10%”将增厚2017年归母净利约4.2亿元；“泉惠热电50%”将增厚2018年归母净利2.2亿元。当前171亿市值对应2017年pe9.7倍、2018年pe8.6倍(资产注入后)。

　　受益标的：金龙汽车。①背靠福汽集团，金龙汽车有望对接福汽集团的零部件/研发/销售/政策等资源渠道；②三龙整合与零部件自给持续推进下，金龙汽车盈利能力提升有望立竿见影。