国泰君安：盈利蓄势 躁动不停

　　【宏观视角】

　　预计2月CPI降PPI升

　　多个高频指标向好，一季度实际GDP增速预计达7%。1-2月累计来看（可消除春节因素影响），中上游数据普遍较好，土地成交回升，发电耗煤增速、粗钢产量和工业品价格等多个指标表现好于12月，此外1月挖掘机销售、中长期信贷和铁路货运量等数据向好，经济数据或超预期，结合去年同期超低基数，预计一季度实际GDP增速达7%。春节后食品价格下降，但工业品价格强劲，预计2月CPI降PPI升。

　　资管统一监管方案在途 两会临近关注改革

　　政治局召开会议，强调坚持积极财政和稳健货币政策，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。证监会召开新闻发布会，刘士余提出没有稳定的资本市场环境，任何改革都无法推进，对资本市场参与者达成共识的一些关键性制度，必须迈出关键步伐，将适时适度加大IPO力度。资管业务统一监管框架正在设计，新规或从多个方面加强资管业务监管，切实把防范金融风险落到实处。住建部提到加快房地产税立法，2017年要防止房价大起大落。3月3日（周五），两会将召开，关注改革、一带一路和环保等政策。

　　【投资策略】

　　盈利蓄势 躁动不停

　　近期监管政策一浪高过一浪，从再融资新规、“资管新规”，到保监会对前海人寿、恒大人寿的处罚，再到证监会今日发布会，一行三会监管联动，精诚合作。我们认为监管政策正围绕“进”和“出”两个维度有序进行。整体来看，政策稳步推进将进一步促进股票市场回归支持实体经济，重视业绩回报。

　　从周期品角度来看，短期宏观经济预期上调放大春季旺季弹性，“一带一路”和“供给侧改革”落地提供中期牵引，海外川普政策预期构成美股映射，加之机构仓位博弈仍有空间，国内周期品正迎来“四位一体”驱动的中段行情。我们认为，当下时点周期品建议推荐排序为：建筑 >有色 >建材 >石油石化 >特高压 >券商 >钢铁。从消费板块来看，我们看到本轮以高端化、品牌化为代表的大消费板块已实现结构化复苏。建议精选消费复苏、品牌崛起的消费投资主线。对于成长股，我们认为在严监管和低风险偏好的大背景下，成长股暂无趋势性机会，主要关注基本面较好的白马成长股由于超跌引发的博弈性机会。

　　两会召开在即，主题围绕“四梁八柱”政策密集浪潮乘势而上。第一，24日国资委强调了国企改革在优化供给侧方面的重要作用，我们认为国企混改在提升宏观资产回报方面的价值需要重估，重点关注央企试点企业（受益：中国联通)和强者恒强的上海、广东地区混改（推荐：隧道股份）。第二，一带一路从16年底以来已进入订单落地期，不断改善的项目盈利和风险防范能力需要市场重新认知，“一带一路”具有在需求端化解过剩产能的边际战略意义，或将在“两会”中成为新的“工作重心”，重点布局“一带一路”项目订单带来业绩边际改善最大的重点企业（推荐：中钢国际）。同时，3月ipad发布会在即，创新点将为苹果“十周年”预热，积极布局量价齐升下苹果产业链革新带来的投资机会（推荐：蓝思科技）。

　　【公司评级】

　　建议增持中国国旅

　　首都机场免税招标进程实现突破，本次招标将覆盖首都机场所有免税业务，预计最迟5月确认结果。若中标，不论全部还是部分，对于公司业绩都有较为显著提升。基于公司2016年业绩快报公告，上调2016/17年EPS为1.78/2.08元（+0.11/0.07元），维持目标价58.45元，增持。

　　建议增持华星创业

　　公司公告业绩快报，2016年实现收入13.1亿元（+2.24%），净利润7400万元（-31.9%），低于市场预期，主要因移动通信市场竞争激烈，导致公司毛利率下降。我们认为，2017年移动通信市场有望保持平稳增长，互联港湾并表将增厚公司业绩。考虑互联港湾并表，预计2017-2018年EPS分别为0.29元（+4%）/0.35元，维持目标价17元，维持“增持”评级。