国泰君安：毛纺行业受益羊毛价格攀升

　　【宏观视角】

　　外储首次回升 资本外流改善

　　外汇储备8个月来首次回升。2017年2月末中国外汇储备余额为30051.2亿美元，重回3万亿上方，高于市场预期的29690亿美元，较上月末增加69亿美元，为2016年7月以来首次回升。

　　如剔除估值效应，外储增幅或更高。我们测算2月非美元货币汇率变动使外储减少约140-160亿美元，美债价格变动使外储略有增加，后者效应可能小于前者。

　　贸易顺差走阔和资本外流放缓是外储回升的主要原因。一是全球经济贸易复苏势头增强，中国出口形势向好。二是开年以来在美元总体震荡、监管部门加强汇兑管制、中国经济向好迹象增强等多种因素影响下，境内经济主体换汇意愿和需求明显回落。

　　美联储3月加息概率大幅提升，人民币汇率承压但可控。美国加息周期叠加中国超级金融周期下半场，货币政策易紧难松。

　　【行业分析】

　　毛纺行业受益羊毛价格攀升

　　澳洲羊毛价格17年1月达六年以来高点，未来持续减产和下游需求弱复苏将不断推升羊毛制品价格，推荐毛纺行业。重点推荐“港澳组合”：新澳股份及鹿港文化。

　　新澳股份：1)受益羊毛涨价，产品提价且毛利率提升；新产能2017-18年逐步释放，将新增50%纺纱及90%染整产能。2）定增过会等批文+年底大非解禁，提供催化。16-18年盈利预测为0.52/0.70/0.92元，目标价21元。

　　鹿港文化:1)毛纺板块：受益于羊毛及腈纶涨价，叠加产品结构向高端调整，毛利率大幅提高，预计2017年毛纺业务量价齐升，带来毛纺板块业绩超市场预期。2）影视板块：17年有望完成对浙江天意剩余49%股权的收购；进口片宣发及精品电视剧有望超市场预期。3)2016年的增发已过限售期，提供催化。维持17-18年盈利预测0.38/0.51元，目标价13.3元。

　　【公司评级】

　　建议增持东易日盛

　　2017年政府工作报告和2016年经济工作会议都强调因城施策、三四线城市去库存、坚持住房的居住属性，而公司作为家装龙头将深度受益；家装、轻工、家电同属于地产后周期，其中轻工和家电行情已启动，家装行情可期。公司业绩向好，预告2016年净利增速转正，实现收入30亿元/+33%，净利1.7亿元/+77%。维持16/17年EPS0.69/0.86元，考虑到公司是最纯家装股、地产后周期板块行情启动以及公司增发价倒挂，上调目标价至32.9元（+6%），空间30%，2016/17年48/38倍PE，维持增持。