国泰君安：秋季转向 消费更佳
【宏观视角】
对经济过于悲观是方向性错误
8月经济数据回落，但内生动能并不差，维持GDP增速下半年6.8%的预测。工业增加值增速回落主要源于采矿业下降较多，反映环保高压和去产能影响，但制造业增加值当月增速逆势回升，且9月以来发电耗煤增速大幅上升，均显示工业生产内生动能不差。房地产投资大幅下行概率不大，全年或能维持7-8%增长。基建投资需要重视超出预算的收入带来可用支出的增加，四季度增速平缓，不会断崖式下滑。全球朱格拉周期有利于装备制造业（如计算机、专用设备、汽车和电气机械工业）行业的发展。
【投资策略】
秋季转向 消费更佳
经济后续预计将温和下滑，但不会失速下滑；从供给侧收缩来看，近期焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色产业链期货市场涨势已经放缓甚至出现回撤，环保限产继续推进，一方面环保限产力度最密集严厉的阶段可能已现，另一方面环保限产对于周期品供给侧形成收缩效应之外，实际上对于需求端也形成了抑制效果。周期品价格强势上涨态势难以继续维持，相对于股市热度的继续上行，周期品后续上涨的弹性及空间相对有限。
消费相对周期风险收益比更高，秋季转向推荐消费行情。从中报业绩来看，全部A股业绩稍低于一季度，而结构上周期、金融、消费改善明显，随着经济温和下滑，后续结构性改善或有所弱化，结合本轮行情各板块涨幅相对强弱，具有业绩稳定性，且整体涨幅相对较少的消费板块风险收益比相较周期、金融要更高。8月CPI同比回升至1.8%，市场通胀预期升温，叠加中秋、国庆节假日到来，或将对消费行情形成催化。消费品板块我们看好二线白酒、航空、汽车、商贸零售、禽链、消费电子、酒店、旅游等细分领域龙头，此外环保继续发力，利润再分配效应继续发力方面，继续看好水泥、房地产、银行。主题方面看好雄安新区、人工智能、5G、环保等具有业绩和政策催化确定性主题。
【公司评级】
建议增持聚光科技
公司淄博项目正式签订，以监测为入口获取大型PPP项目是公司未来的长远战略，此前中标的黄山PPP项目已于2017年3月份开工，目前进展顺利，未来随着类似项目的不断落地和执行，将为公司带来更大的业绩弹性。在本次环保督察不合格企业关停潮后，未来工业企业存在复工需求，推动污染源企业和各类工业园区环保监测设备和治理需求提升。公司目前可提供工业领域在水、VOCs、监测等多领域的全面解决方案，有望重点受益。预计公司2017-2018年EPS 1.28、1.63元（完成增发后为1.22、1.53元），维持目标价38.18元，维持“增持”评级。
