国泰君安：建筑板块逆势向好 园林/装配式增速最快

　　【行业分析】

　　建筑板块逆势向好 园林/装配式增速最快

　　尽管2017H1有去杠杆及利率上行等不利因素，但建筑板块表现优异，订单/营收/净利增速齐升，净利624亿同增13%(+13.6pct)，Q1/Q2净利增速13.1%/17.4%明显提速；2)PPP/一带一路高毛利项目占比提升、改善盈利能力，2017H1毛利率11.3%(+0.2pct)，净利率3.8%(+0.3pct)；3)我们认为，受PPP基本面改善、一带一路纵深推进、园林发展边界延伸等多重催化，建筑板块将持续回暖向好。建筑细分子行业中园林成长性最佳。

　　继续推荐PPP/园林/国改蓝筹/一带一路/装配式。1)PPP推荐龙元建设、美晨科技等；2)园林推荐东方园林、铁汉生态等；3)一带一路推荐北方国际、中钢国际等；4)国改推荐中国铁建、中国建筑等；5)装配式建筑推荐杭萧钢构。

　　宠物市场千亿蓝海 关注产业链标的

　　我国宠物行业经过近30年的发展，2016年市场规模已达1220亿元。近六年复合增长率43.45%，处于快速发展时期。受益于1）我国人口基数众多，宠物数量众多；2）全国城镇居民人均可支配收入的增长；3）老龄化、空巢青年人数的增加；4）对宠物接受度更高的年轻人已成消费主力等多种原因，预计2022年，我国宠物市场规模将达到2571亿元。

　　产业链投资机会：首推医疗，头部企业崛起在即；零食次之，弯道超车有望。宠物产业链主要由上游产品和下游服务两大部分组成。宠物用品规模居于宠物产业链第三位，随着国内宠物主意识的提升，宠物用品将迎来快速发展。目前我国用品企业多处于制造端。

　　宠物医疗、宠物零食细分领域相关受益标的：

　　佩蒂股份：咬胶零食全球龙头厂商，植物咬胶独占优势，成本控制实力雄厚，海外客户长期ODM合作，海外渠道优势明显。

　　瑞鹏股份：国内规模最大的集团化直营连锁宠物医院，全国医院超过180家。“1+P+C”选址+集团化直营连锁+兽医专家优势+完善培训体系促使门店快速复制，助力龙头崛起。

　　中宠股份：国内最大的宠物零食生产商。产品丰富，覆盖全球主要养宠区域，成本管控能力突出。OEM+自主品牌双轮驱动。