国泰君安:重视热钱的边际力量

2017-09-04 09:56:00

  【投资策略】

  重视热钱的边际力量

  上周,美元对人民币汇率下跌幅度超1.57%,周五盘中一度突破6.55关口。伴随A股纳入MSCI、北上资金规模逐步增长,A股国际化的配置力量不仅仅是北上资金,更需要考虑人民币汇率大涨推动的热钱的边际趋势。根据修正后的间接法显示,17年开始热钱流入明显提速,17Q2热钱流入额为7344亿元,达到3年来高点。热钱对股市的影响主要有两条渠道:1)国际资本流动导致国际收支与外汇储备的变化,通过影响基础货币进而影响货币供应;2)通过经常项流入的热钱直接投资于股市。

  从理论上看,热钱与汇率成正向关系,当人民币升值时热钱流入,人民币贬值时热钱流出,这个特点在2016年以来愈发明显。汇率角度,我们认为汇率短期仍有支撑,理由有三:第一,中国与美国经济政治相对关系反转,中欧经济预期上调相反美国经济不及预期,叠加特朗普医改再遭拒绝、社会各界知名人士呛声特朗普、多位官员和商界领袖辞去白宫相关的职务、解散制造业委员会和战略与政策委员会等事件,美国政治风险仍是美元下行的主导因素。第二,美国非农就业数据不及预期,加息概率逐步降低。第三,伴随全国金融工作会议提出“稳步实现资本项目可兑换”,我国国际收支平衡表进一步优化,金融账户的大幅逆差开始修正,人民币汇率得到支撑。

  国内外环境向人民币倾斜,奠定人民币汇率强势基础,短期热钱流入带来的边际力量不容小觑,而其背后的配置偏好是消费第二波发力的重要驱动力之一。展望后市,利润再分配限制整体经济创造能力、“有形的手”的再平衡力量、基本面证伪压力凸显,周期配置性价比弱化。相比之下,消费的稳增长特性与行业缓慢供给侧出清带来的巨大空间将进一步吸引国际资本配置。挖掘行业内相对竞争优势边际改善潜力龙头,建议以一线龙头白马打底仓,二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹进攻。消费第二波看好白酒、家电、乳制品、禽链、汽车、家居、酒店、免税细分领域龙头。

  【行业分析】

  盈利能力改善 消费龙头崛起

  中高端消费持续复苏,消费趋势向上确立,四季度平稳运行。2017H1业绩改善明显,龙头优势突显。消费一线龙头仍将是2017年全年最大主线,中报业绩披露后龙头基本面优势确立,边际优势逐渐凸显,市场关注度有望持续提升。

  消费崛起重点抓龙头,沿三条主线精选标的:(1)紧抓细分行业白马龙头:高端消费持续复苏利好百货,必选消费受益价格提升利好超市,黄金珠宝行业复苏加速,消费升级及品牌化利好钻石及镶嵌类珠宝。增持:永辉超市、通灵珠宝、老凤祥潮宏基等。(2)国企改革:联通混改方案师范效应有望自上而下推动混改进程,混改给予细分行业龙头民企更平等竞争机会,同时对国企而言有利于自身经营效率提升。民企龙头增持:苏宁云商、永辉超市。零售国企增持:百联股份重庆百货鄂武商中百集团等。(3)新兴成长:新零售持续落地,线上进入品牌红利阶段,龙头企业品牌、规模优势愈发明显。市场风险偏好回升,逐渐布局新兴成长标的。增持:苏宁云商、中央商城、跨境通、科锐国际,受益:京东,宝尊电商。

  【公司评级】

  建议增持新纶科技

  公司自2013年开始转型功能膜材料,一方面是铝塑不断签订大单,客户几乎包揽国内所有软包电池企业,手机胶带产品进入国际知名品牌新机型BOM清单;另一方面盈利不断超预期,上半年已经实现0.74亿元,全年盈利从1.3亿修正为1.8亿,表明公司转型已经取得巨大成功,未来高速成长确定性加强。此外,公司布局三大块业务均为海外公司垄断,成长空间巨大。依托精密涂布技术,在取得知名手机品牌的突破后,将在消费电子领域取得巨大的信任背书,具备极强的盈利能力。维持2017-2019年盈利预测EPS0.36元、0.73元、1.09元,维持目标价29.98元,维持增持评级。

相关报告

国泰君安:建议“增持”伊利股份    2017-09-01
国泰君安:建议“增持”运达科技    2017-08-31
国泰君安:建议“增持”首旅酒店    2017-08-30
国泰君安:建议“增持”山西汾酒 上调目标价至51元    2017-08-29
国泰君安:建议“增持”上海电力    2017-08-28
国泰君安:四条主线布局PPP投资机会    2017-08-24
国泰君安:税债扰动资金面 流动性延续紧平衡    2017-08-23
国泰君安:联通混改方案落地 吹响改革号角    2017-08-22
国泰君安:创蓝筹配置价值显现 创业板风格切换难现    2017-08-21
国泰君安:建议“增持”晨鸣纸业    2017-08-18
国泰君安:建议“增持”隆平高科    2017-08-17
国泰君安:园林超预期 雄安主题最受益    2017-08-16
国泰君安:建议“增持”江粉磁材    2017-08-15
国泰君安:莫为浮云遮望眼,周期之后是消费    2017-08-14
国泰君安:食品饮料第四波繁荣在路上    2017-08-11
国泰君安:稀土价格上涨趋势不变    2017-08-10
国泰君安:中国酒店业已进入“复苏-繁荣”上升周期    2017-08-09
国泰君安:周期第二波中后段 消费第二波酝酿中    2017-08-08
国泰君安:建军节行情如期演绎中    2017-08-07
国泰君安:建议增持山东精密    2017-05-10
国泰君安:建议增持长城汽车    2017-05-11
国泰君安:建议增持万润股份    2017-05-12
国泰君安:监管冲击最激烈阶段已过 情绪渐修复    2017-05-15
国泰君安:建议增持上汽集团    2017-05-16
国泰君安:寿险公司盈利模式变革拉开序幕    2017-05-17
国泰君安:央行首度点名 通信基建战略地位再升级    2017-05-18
国泰君安:4月新能源汽车整体产销回暖    2017-05-19
国泰君安:行业微观结构改善助力龙马价值重估    2017-05-22
国泰君安:增持美亚柏科    2017-05-23
国泰君安:饲料板块渐入佳境    2017-05-24
国泰君安:6月加仓期看好园林“八大金刚”    2017-05-25
国泰君安:市场关注点将从边际增量转向存量结构    2017-05-26
国泰君安:短期情绪修复 小反弹不改观察期格局    2017-05-31
国泰君安:非金属材料手机外观将先后爆发    2017-06-01
国泰君安:建议增持陕西煤业    2017-06-02
国泰君安:夜游经济点亮城市新名片    2017-06-05
国泰君安:建议增持创新股份    2017-06-06
国泰君安:关注粤港澳大湾区房企标的    2017-06-07
国泰君安:短期市场企稳 拥抱龙马扩散    2017-06-08
国泰君安:中盘蓝筹崛起    2017-06-09
国泰君安:把握龙马扩散切换投资机会    2017-06-12
国泰君安:建议增持天地科技    2017-06-13
国泰君安:消费升级助力改性塑料需求    2017-06-14
国泰君安:建议增持四维图新    2017-06-15
国泰君安:五因素驱动龙马的切换扩散    2017-06-19
国泰君安:建议增持大亚圣象    2017-06-20
国泰君安:国改蓝筹催化加速 价值重估四线选股    2017-06-21
国泰君安:电解铝板块风险偏好有望上扬    2017-06-22
国泰君安:稀土价格上涨 业绩较好公司受益    2017-06-23
国泰君安:风险偏好驱动市场结构    2017-06-26
国泰君安:建议增持中国铁建    2017-06-27
国泰君安:布局酒店龙头    2017-06-28
国泰君安:建议增持精测电子    2017-06-29
国泰君安:三角度把握种业投资机会    2017-06-30
国泰君安:风险偏好有限修复驱动龙马扩散可期    2017-07-03
国泰君安:建议增持宏发股份    2017-07-04
国泰君安:建议增持格力电器    2017-07-06
国泰君安:建议增持广汽集团    2017-07-07
国泰君安:中报来临,周期心已动?    2017-07-10
国泰君安:首次覆盖 建议“增持”厦门钨业    2017-07-11
国泰君安:保险行业将呈现强者恒强的格局    2017-07-12
国泰君安:维持山东路桥“增持”评级    2017-07-13
国泰君安:维持保利地产“增持”评级    2017-07-14
国泰君安:风险偏好二阶拐点临近    2017-07-17
国泰君安:下跌造就黄金坑 建军节后再出发    2017-07-18
国泰君安:建议增持健盛集团    2017-07-19
国泰君安:建议增持荣盛发展    2017-07-21
国泰君安:适度布局消费龙头 把握八月建军节行情    2017-07-24
国泰君安:中国客车——低估的全球龙头    2017-07-25
国泰君安:龙头是主线 周期消费交谊舞    2017-07-26
国泰君安:维持大华股份“增持”评级    2017-07-27
国泰君安:创蓝筹龙马扩散是真 中小创趋势拐点是伪    2017-07-28
国泰君安:周期/消费交谊舞 建军节后消费再发力    2017-07-31
国泰君安:建议增持亿纬锂能    2017-08-01
国泰君安:建议增持精锻科技    2017-08-02
国泰君安:建议增持三一重工    2017-08-03
国泰君安:建议增持外运发展    2017-08-04