国泰君安：建议“增持”家家悦

　　【投资策略】

　　央行上调短端利率 对股市节奏影响有限

　　美联储12月13日将联邦基金利率由1.25%上调至1.5%后，中国人民银行随后宣布将公开市场7天、28天期逆回购利率、以及MLF利率分别上调5bp。

　　国泰君安认为，央行上调短端利率，原因有三：第一，海外因素。跟进美联储加息，稳定人民币汇率以及中美利差。第二，国内因素。提高短端利率，是防范金融风险、积极稳妥推进金融领域去杠杆的明确信号。第三，时间窗口。目前，经济基本面保持较强的韧性，当前是主动提高短端利率的较佳时机。

　　对股市节奏的影响有限，并且将边际递减。第一，本轮驱动A股大势的基础，是企业盈利向好，并没有因利率抬升而弱化。第二，利率上行会影响股市节奏，但要区分两种情况。一是“外生因素”。由海外税改加息，国内金融去杠杆推升的利率，是外生冲击，随着靴子落地，对股市节奏影响是非趋势、一次性和阶段性的。二是“内生因素”。因通胀抬头带动的利率上行，是“内生催化”，对股市节奏的影响更持久。因此关注焦点，应从美国税改加息、国内金融去杠杆，更多地转向通胀压力。短期内，通胀压力尚未显化。

　　债市短期内或回调，但总体看仍将维持弱势。中美加息靴子落地，或提振市场情绪。然而，美国税改、基建等因素仍在继续发酵，市场对金融去杠杆后续政策落地仍在观望，并抱有期待。债市风险偏好,恐难得到根本改善。

　　【公司评级】

　　建议“增持”家家悦

　　公司西部拓展决心彰显，小而美生鲜超市起飞在即。假设开店加快：2018/2019年新开店150/220家，合伙人制推广至200家门店，预计公司于2018年初完成收购维客商业51%股权，上调2017-2019年EPS预测至0.69（+0.08）元，0.86（+0.16）元，1.11（+0.29）元，给予2018年29X PE，维持目标价24.9元，增持。

　　建议“增持”菲利华

　　公司军用石英材料受益装备信息化趋势，有望保持快速增长；切入半导体蓝海，分享百亿市场，打开新成长空间；产业链横向和纵向布局，加强原有业务再提速。预计2017-18年EPS为0.42/0.55元。给予2018年45倍PE，目标价24.83元，给予“增持”评级。