【宏观视角】
滤掉扰动 紧抓“中周期向上”趋势
(1)1 月通常为制造业淡季尤其是出口淡季。年关扰动新出口订单,对综合指数造成拖累;(2)PMI两大库存指数反映企业仍处于去库存中;(3)滤掉季节性影响的PMI 6个月移动平均走平,释放两方面信号。趋势项并未如当月数据那样大幅回落;2017年4、5月份以后六个月的移动平均上升态势暂时趋缓。这背后是房地产小周期回落的影响。
整体来看,PMI连续18个月处于扩张区间,并高于2012年-2017年六年均值50.3,国内经济中周期向上动能集聚的趋势未改。一季度是观察经济增长驱动力切换的重要档口。
关注春季开工带来的库存回补力度。原材料库存指数为48.8,比上月回升0.8个百分点。产成品库存指数47,较上月回升1.2个百分点。采购量指数52.9,保持扩张区间;观察一季度制造业投资回升情况;观察3、4月份基建投资新开工、施工。
【公司评级】
建议增持徐工机械
公司预计2017年实现净利润10-10.5亿元,同比增长379%-400%,符合预期。基于工程机械景气度有望延续至18Q2,公司产品市场竞争力和盈利能力显著增强、国企边际优势强化,维持公司2017-19年EPS为0.14/0.21/0.27元,维持5.81元目标价和增持评级。