【行业分析】
场外期权规范发展 成长可期
乘政策东风,叠加日益增长的客户需求,券商场外衍生品业务规范发展,有望成为下一阶段证券公司用资业务的重要增长点。一方面,券商场外衍生品业务是多层次资本市场的重要组成部分,监管定调规范发展,成长空间可期;另一方面,场外衍生品特别是场外期权市场刚刚起步,规模尚幼,商业银行、私募基金等金融机构、实体企业对衍生品工具的需求有望进一步释放。此外,发展衍生品市场对推动机构资金入市、服务实体经济都有重要意义。场外衍生品业务对证券公司的资金实力、专业团队、风险控制和定价能力都有较高要求,且具有明显规模效应,这导致业务集中度不断攀升。我们认为未来这一趋势将会持续,大券商在场外衍生品业务方面的领先优势将愈加增强。我们推荐在场外衍生品业务具备先发优势、市场份额领先的中信证券,受益标的:中金公司。
【公司评级】
建议增持永辉超市
区域市场合作赋能空间巨大,公司有望实现经营模式由重到轻,从而再次迎来业绩拐点。进入2018年,在双寡头格局已经基本形成的背景下,我们认为新零售有望从单纯的资本运作走向更深层次的模式创新,届时将推动零售行业的新一轮变革与整合。加速落地对外赋能战略,轻资产转型有望驱动二次腾飞。考虑投资收益对冲部分股权激励费用,上调17-19年EPS预测至0.19,0.27(+0.04),0.34(+0.01)元,维持目标价11.7元,增持。