【行业分析】
把脉业绩弹性 布局水泥春季行情
2018年东部水泥股将展现较大的业绩弹性:当前是东部地区水泥产销旺季,水泥价格涨幅远超季节性,企业盈利水平或看齐上一轮周期高点(2011年)。我们判断,在2018年开春施工旺季来临之时,若水泥市场价格回调后高位企稳,盈利改善的确定性将更广泛地被市场认可,收官行情将叠加历年春季躁动行情,其中业绩弹性最大的是万年青、华新水泥以及中国建材(港股),而海螺水泥还将叠加估值修复,空间亦不会小。维持水泥行业“增持”评级。
目前水泥股整体的2018年动态市盈率水平不到10倍,低于14倍左右的历史均值,且低于全部A股16-18倍左右的平均水平,我们认为估值存在向均值回归的可能,迎来戴维斯双击。
新能源发电新一轮繁荣期已至
风电即将开启抢装3.0,抢装力度更大更持久。风电标杆电价在2015年分别下调0-2分钱,带动大抢装,增速为66%,2017年补贴下降1-2分钱,规则由装机并网改为开工即可,导致行业订单转好,但实际装机却不好,2017Q1-Q3行业装机量为9.7Gw,增速仅为10%,2019年补贴退坡3-7分钱,退坡幅度最大,将带来史无前例的大抢装,2018年即将进入抢装轨道,开启新一轮繁荣。
多维度数据验证未来两年装机数据向好。一方面,金风科技、天顺风能等公司在手订单、预收账款等均创历史新高,如天顺风能预收款1.08亿元,超历史最高值100%,金风预收款36亿元,超2014年最高值33%;另外一方面,弃风限电不断好转,风电核准规模足够大,风机成本逐年下滑等。因此我们判断,未来两年是风电新一轮繁荣期,预计2018、2019年装机容量分别为30Gw、40Gw,增速分别为100%、33%。