【投资策略】
消费第四波将继续演绎
外需总量与结构之变即是龙头蜕变,消费第四波继续演绎。从出口角度,2017年出口金额累计同比回正且维持在7%附近,传统消费品如食品饮料等出口增速平稳,而电机音像、家具等个性化消费品出口增速大增。我们认为本轮消费强韧性、三季报消费业绩改善的动力在于内需,而外需的增量变化是行业内生出清、龙头强者愈强的重要催化。伴随新时代主要矛盾的变化,与美好生活相关的消费升级领域政策支持力度加强,消费龙头蜕变预期将会持续升温。站在当前时点,我们认为人口结构拐点、刘易斯拐点、消费升级趋势三者将会继续形成合力,消费行业四季度业绩有望超预期,这将推动消费第四波的相对/绝对螺旋阶段持续演绎。
短期有扰动,把握周期第五波,金融估值修复,战略看多大制造。受债市流动性传导、三季报落地、供给侧预期修正等影响,短期市场有扰动,但我们认为市场动力仍存,节奏趋于“进三退二”。在经济维持平稳的格局下,企业盈利结构性改善仍是市场主线。配置上,消费第四波将继续演绎,周期需要等待10月份经济数据或供给侧的价格效应带来的催化。此外,我们战略看多大制造,重点推荐高端装备、5G、人工智能、高铁、核电、卫星导航、智能制造等主题。
【行业分析】
四主线布局家电板块
公募基金恐高情绪明显,北向资金加速买入,结合基本面和资金流向,继续建议增持家电板块。基金重仓家电板块比例在2017Q2达到顶点,在2017Q3明显回落,其中白电尤甚。我们继续看好家电龙头今年四季度和明年的业绩表现,建议增持家电行业。四条主线选股:1、受益于良好竞争格局,业绩确定性极高的白电龙头:青岛海尔、美的集团、格力电器;2、成长空间大,明年业绩弹性凸显的小家电龙头:莱克电气、新宝股份、飞科电器、苏泊尔等;3、电视面板价格持续下降,黑电龙头的盈利能力将明显修复,同时降价促销和明年世界杯预期下,需求有望复苏,黑电行业或迎来蜜月期,推荐龙头海信电器;4、受益于行业快速发展,同时自身竞争优势明显的厨电/零部件龙头:老板电器、华帝股份、三花智控等。