【投资策略】
央行上调短端利率 对股市节奏影响有限
美联储12月13日将联邦基金利率由1.25%上调至1.5%后,中国人民银行随后宣布将公开市场7天、28天期逆回购利率、以及MLF利率分别上调5bp。
国泰君安认为,央行上调短端利率,原因有三:第一,海外因素。跟进美联储加息,稳定人民币汇率以及中美利差。第二,国内因素。提高短端利率,是防范金融风险、积极稳妥推进金融领域去杠杆的明确信号。第三,时间窗口。目前,经济基本面保持较强的韧性,当前是主动提高短端利率的较佳时机。
对股市节奏的影响有限,并且将边际递减。第一,本轮驱动A股大势的基础,是企业盈利向好,并没有因利率抬升而弱化。第二,利率上行会影响股市节奏,但要区分两种情况。一是“外生因素”。由海外税改加息,国内金融去杠杆推升的利率,是外生冲击,随着靴子落地,对股市节奏影响是非趋势、一次性和阶段性的。二是“内生因素”。因通胀抬头带动的利率上行,是“内生催化”,对股市节奏的影响更持久。因此关注焦点,应从美国税改加息、国内金融去杠杆,更多地转向通胀压力。短期内,通胀压力尚未显化。
债市短期内或回调,但总体看仍将维持弱势。中美加息靴子落地,或提振市场情绪。然而,美国税改、基建等因素仍在继续发酵,市场对金融去杠杆后续政策落地仍在观望,并抱有期待。债市风险偏好,恐难得到根本改善。
【公司评级】
建议“增持”家家悦
公司西部拓展决心彰显,小而美生鲜超市起飞在即。假设开店加快:2018/2019年新开店150/220家,合伙人制推广至200家门店,预计公司于2018年初完成收购维客商业51%股权,上调2017-2019年EPS预测至0.69(+0.08)元,0.86(+0.16)元,1.11(+0.29)元,给予2018年29X PE,维持目标价24.9元,增持。
建议“增持”菲利华
公司军用石英材料受益装备信息化趋势,有望保持快速增长;切入半导体蓝海,分享百亿市场,打开新成长空间;产业链横向和纵向布局,加强原有业务再提速。预计2017-18年EPS为0.42/0.55元。给予2018年45倍PE,目标价24.83元,给予“增持”评级。