【投资策略】
进三退二 战略看多大制造
本轮A股上涨的核心推动力在于企业盈利能力修复超预期,这核心力量仍在持续并未被破坏。其次,趋势未变但节奏会存在扰动,利率上行与政策面会构成“退二”的核心原因。一方面,出于海外税改加息、国内金融去杠杆、控通胀等因素,我国选择上调公开市场操作利率。但我们更加需要意识到,自11月以来公开市场净投放1360亿元,流动性市场“量稳价升”趋势下重在量稳,短期流动性扰动不大。另一方面,资管新规影响逐步消化,政策面扰动是阶段性的。12月8日中央经济工作会议召开,对于经济增长显示了更大的信心,并重点强调了高质量增长,明确了防范化解重大风险、精准脱贫、防止污染三大攻坚战。综合来看,市场对于新经济政策支持力度加强预期将会继续升温,这将为市场注入新的预期与信心,有利于市场情绪的修复。
看国内,政策支持和市场竞争驱动下,产业工人及工程师红利、基础设施产业链配套等硬件优势、市场容量等多重优势使我们具备了“从大到强”的起飞条件。伴随“一补”的逐步推进,新技术的推广和渗透将重点弥补制造业中的短板与不足。看国外,全球朱格拉周期开启将推动中国制造再繁荣,为中国制造发展提供良好的契机。据此,我们战略看多制造业中的TMT板块,即在2019-2020年订单业绩兑现确定性较强的板块,重点把握通信、电子、军工、计算机、机械、电新。主题方面重点把握:具有经济支撑力的领域、具备国际竞争力或可能超车的行业、战略前沿的领域,重点推荐5G、人工智能、高端装备、核能核电、卫星导航、智能制造。
经济动能仍然较强,看好周期第五波行情。我们重申周期消费五波走,周期收官基本观点,短期回调并未破坏周期行情基本逻辑:需求不弱、供给不强、库存不高。1)春季开工旺季期间,信贷数据、工业增加值等数据会创下阶段性新高,需求不弱。2)“2+26”城市工业企业实施错峰生产部署,钢企将限产50%,螺纹钢、动力煤等期货价格经过短期调整也出现企稳回升。3)截止12月15日,含上海全部仓库的螺纹钢库存已触及297万吨,再创近5年来同期低点。随着经济悲观预期修正、春季补库需求展开,市场表现与基本面的背离有望得到修正,推荐建材、钢铁、有色、石化、煤炭等周期行业。
【公司评级】
建议增持永辉超市
腾讯入股带来流量和技术红利,股权激励绑定核心人才,新业态扩张有望全面加速,看好公司再次腾飞之路。维持2017-2019年EPS预测0.19,0.23,0.33元,维持目标价11.7元,增持。
建议增持中国国航
随着2017/2020年客票管制市场化改革节点的临近,高质量网络的定价能力将逐年加速释放。采用比以往更为谨慎的油价上涨假设,不考虑票价市场化改革,下调2017/18年国航EPS预测至0.63/0.68元(原预测0.67/0.82元)。按2017年22倍PE,上调目标价至13.86元。维持增持评级。