【投资策略】
盈利韧劲与风险偏好提升驱动春季躁动
迎接开门红,周期领跑。进入1月后,市场冲击因素弱化,叠加春季开工旺季、1月信贷高峰以及两会暖窗期,市场风险偏好有望有限提升,上周行情得到了完美演绎和体现,建材(+6.6%)、化工(+5.9%)、采掘(+5.1%)、钢铁(+3.5%)均大幅上涨。
周期行情有望继续演绎。站在当前供给侧改革的历史路口,行政出清与行业出清已极大程度改变周期品的供需结构与行业逻辑,不应该再从经济强弱、投资增速为主导去审视周期品,而是从盈利更强韧劲视角去看待当前周期行业。简单而言,当下继续购买周期股的逻辑在于:供给不强、需求不弱。供给角度,1月4日工信部表示今年严禁以任何理由新增钢铁产能,系统研究支持电炉钢发展的配套政策措施。同时,2018环保收紧、排污证全面落实将使得全年供给端收缩有望超预期。需求端看,春季开工旺季带动的基本面数据跳升预期,在短期地产市场政策的边际放松、高频数据和PMI数据不弱的催化之下开始反映。
国泰君安认为,在盈利、流动性、风险偏好共振的暖窗期,继续看好1-2月的做多窗口。制造业中的TMT,在1-2月会迎来配置机会,推荐通信、电子、机械、新能源等行业。周期行情将会分两阶段展开,第一阶段主要是风险偏好的修复,第二阶段是经济数据右侧出现后预期上修行情。在工资水平提升和精准扶贫的驱动下,一二线消费升级向三四线消费升级变迁,消费行业景气度2018年会逐步体现一线向二线的扩散,板块上体现会以大众品为代表的中型消费。主题方面,布局政策性主题,主要推荐乡村振兴、海南岛和上海自由贸易港三大主题。
【公司评级】
建议“增持”徐工机械
工程机械景气度有望延续,新兴市场潜力巨大。公司作为工程机械国企龙头,定增引入战投后产品升级有望加速、治理体制将更加市场化,未来三年有望跨越式发展。维持2017-18年EPS为0.14元/0.21元,上调2019年EPS为0.27(+0.02)元,维持目标价5.81元,维持增持评级。
建议“增持”海螺水泥
公司公告预计2017年度实现归母净利同比增加59.7~76.8亿元人民币,增幅70%~90%;预告时点和幅度超预期,上调2017-19年EPS至3.03、3.85、4.31元(+0.28/0.58/0.64),参考可比公司12xPE估值,上调目标价至46.2元(+9.96),维持增持评级。
建议“增持”东方航空
2018年主业利润有望显著增长,但一次性收益下降。东航高价值干线资源丰厚,高品质客户占比高,近日民航局放开306条核心干线票价,未来将充分受益航空超级周期景气上行。采用更谨慎油价假设,下调2017/18年EPS预测至0.46/0.48元(原预测0.53/0.65元)。预计2018年主业利润增长超80%,但将被2017年出售物流等一次性收益掩盖,市场有必要避免过高预期。按2019年12倍PE,上调目标价9.84元,维持增持。