【行业分析】
国内超市龙头有望成为超大市值公司
国内超市行业集中度亟待提升,结合中美对比分析,国内超市龙头有望成长为超大市值公司。生鲜超市渠道覆盖率提升是大势所趋,生鲜销售能力强、供应链管理出色的超市企业有望获得更多的市场份额。国内超市企业相对国外费用率优势明显、毛利率提升空间巨大,同等毛利水平下净利率有望达到5%。而轻资产模式转型有望进一步打开超市企业净利率提升空间。从估值角度看,沃尔玛快速扩张期PS最高曾达1.9倍,PE最高曾达51倍,相比之下,国内快速扩张的超市龙头估值仍有提升潜力。建议增持:永辉超市、家家悦。
电子烟行业高度景气 国内企业迎来价值重估
全球电子烟市场空间2021年预计将超过470亿美元,2016-2021市场复合增速为28.92%。
国际烟草巨头收购电子烟公司促进行业增长进一步加速。海外电子烟品牌市场集中度提升有利于国内制造端龙头加速崛起。下游品牌集中度高度集中将有利于国内为巨头提供原材料、代工的龙头厂商盈趣科技、麦克韦尔等业绩大幅增加,国内小厂商逐渐淡出市场。
盈趣科技(002925):国内领先的创新消费电子同步开发、设计服务商。近年来,公司为菲莫国际HnB电子烟IQOS产品提供精密塑胶部件。受益于IQOS过去几年成倍的增长,公司业绩呈现爆发式增长。预计2016-2021年IQOS还将保持超过50%的年复合增长,公司业绩有望持续高增长。
麦克韦尔(834742):全球电子烟ODM龙头生产商,ODM(收入70%)+自由品牌Vaporesso(收入30%)双轮驱动。公司ODM客户为日烟集团、奥驰亚等巨头和NJOY等电子烟领先品牌商。公司自主品牌Vaporesso在海外已经颇具影响力。受益于下游需求的持续景气以及大客户源源不断的订单,公司业绩将保持高增长。
【公司评级】
建议“增持”三安光电
LED行业空间持续高增长及芯片价格的稳步下调使得LED芯片端全球竞争格局有望进一步优化。三安作为全球LED芯片绝对龙头,将进一步占领国内外LED芯片市场份额。化合物半导体深度布局有望率先切入全球千亿市场空间。预测2017-2019年EPS为0.78元、1.12元、1.43元。参考行业可比公司估值水平,给予2018年30倍PE估值,目标价34元,建议“增持”。