【行业分析】
无需过度担忧水稻供给侧改革
农业部办公厅2018年1月30号印发《2018年种植业工作要点》。重要任务为:(一)聚焦“一个重点”:主攻质量效益,坚持质量第一、效益优先,推进质量兴农、品牌兴农等,提升种植业质量效益;(二)坚持“两条线”:1)守住国家粮食安全底线,粮食产量稳定在12000亿斤以上,确保口粮绝对安全;2)实施藏粮于地、藏粮于技战略,巩固提升粮食产能。(三)突出“三个强化”:1)强化绿色引领;2)强化创新驱动;3)强化基础建设。
口粮安全的大前提表明市场无需担忧水稻会复制玉米改革。《要点》表示,要在维护口粮绝对安全的基础上,适当调减水稻的种植面积。我们认为,水稻调减的大前提是保证口粮的绝对安全,基本不会出现玉米改革相同的局面,调整的力度一定会是小幅度、而且谨慎的,市场无需过度担忧水稻调减造成种植面积大幅度下滑的风险。
《要点》表明水稻改革基本不会复制玉米改革案例,种植面积断崖式下滑可能性小,市场无需担忧隆平高科因水稻最低价下调造成业绩下滑。我们一直强调隆平高科不单单是杂交水稻的龙头,也是国内玉米乃至整个种业的绝对主力,是农业板块的核心资产,公司2017-2019年EPS预测分别为0.67、0.88、1.12元,对应PE分别为38、28、22倍,给予增持评级。