国泰君安：底部区间震荡 布局龙马行情再发力

　　【投资策略】

　　底部区间震荡 布局龙马行情再发力

　　短期情绪冲击趋于缓解，周期动能恢复强于消费板块。经济一季度高点预期升温，货币政策维持中性，随着市场风险的释放，市场在4月25日出现企稳回升迹象。整体来看，金融监管造成的情绪冲击趋于缓解，周期板块动能恢复要强于消费板块。

　　市场维持底部区间震荡格局，风险收益比回升。金融监管的加强成为短期市场的主导因素，目前已进入中后阶段，边际影响短期趋于缓解。综合考虑流动性影响规模、金融监管力度与节奏的把握，短期金融监管市场冲击不会像2015-2016年那么持续，在这一环境之下，短期冲击之后，市场风险偏好将逐渐得到修复。

　　行业配置更重供给侧，把握具有竞争优势龙头价值重估。经济周期动能的相对弱化，需求驱动依循产业链配置逻辑趋于弱化，行业内部存量格局优化，具有竞争优势的龙头企业将与行业内部与其他企业拉开距离，从供给侧逻辑出发，行业具有相对竞争优势的龙头白马有望迎来价值重估。

　　行业配置，弱化轮动、精耕细作。1）经济仍稳、工业生产仍强、题材催化轮动，周期类建筑（葛洲坝/苏交科）、建材（北新建材/海螺水泥）仍是相对收益的首选;2）消费类价值龙头抱团延续，建议继续以中性仓位博弈趋势，推荐家电（苏泊尔/新宝股份/青岛海尔）、食品饮料（泸州老窖/贵州茅台）。3）监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险PB均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。

　　随着后续催化不断出现，把握政策事件催化引导的一带一路、国企混改、环保主题。1）“一带一路”峰会临近，市场关注热度趋升（推荐：中钢国际）；2）国企混改，第二批试点近期将批复实施，第三批试点的遴选工作已经着手启动（推荐：中国国航）；3）环保ppp（推荐：碧水源）；4）雄安新区，未来催化仍可期待，后续主线将向新发展模式靠拢（推荐：华夏幸福）；5）新能源汽车（推荐：天齐锂业）。

　　【行业分析】

　　看好家电全年进攻行情

　　家电板块在2017Q1展开一波“进攻”行情，板块涨幅高达13%，名列所有板块第一。基金重仓家电行业比重从3.75%（2016Q4）上升到5.05%（2017Q1），白电和厨电龙头明显获基金增持。在风险偏好持续回落的市场环境下，我们继续看好家电全年进攻行情，建议增持。

　　三条主线选股：1、主推中长期业绩增长快，确定性强的厨电小家电龙头，部分优秀公司的基金重仓比例依然不高：新宝股份、老板电器、苏泊尔、飞科电器、莱克电气等；2、白电重仓比例仍低于历史Q1，继续推荐受益于空调补库存周期的白电龙头：青岛海尔、格力电器、美的集团、海信科龙；3、推荐积极转型并有业绩支撑的成长性品种：三花智控、地尔汉宇等。

　　【公司评级】

　　建议增持粤高速A

　　公司4月8日公告，吸收合并全资子公司佛开公司，并预计本次合并增加2017年度归母净利润2.4-2.9亿元。按公告预测下限，且不考虑公司未来对外投资的可能性，上调2017-19年EPS至0.71/0.65/0.67元。按公告70%的分红下限，按4.9%的理财收益率假设，上调目标价至10.14元，重申“增持”评级。