【公司评级】
建议增持东阿阿胶
阿胶块销量恢复,衍生品继续放量,叠加提价影响,维持盈利预测2017-19年EPS3.31/3.77/4.28元。阿胶价值回归空间广阔,衍生品资源潜力尚未充分发掘,公司大股东和核心高管一致增持,也充分彰显对未来发展信心。考虑东阿阿胶的品牌优势突出,给予目标估值2017 年 PE23X,目标价 75元,维持增持评级。
【行业分析】
装饰板块短期迎来修复性行情
受益于地产投资端复苏,装饰板块企业在手订单大幅好转,大部分上市装饰公司订单收入比均大于1。此外,在经历2015~2016年的摸索之后,各家装饰公司将加大家装领域的业务布局和拓展力度,掘金近万亿级家装新蓝海,打开公司成长空间。考虑到2015~2016年装饰板块已经经历了较为充分的业绩出清,在存量订单十分饱满且新增订单有望持续改善的基础上,2017年装饰板块业绩或将迎来触底反弹。
“两会”强调房地产因城施策去库存、加强三四线城市去库存、加强房地产市场分类调控,引导市场需求稳定释放,今年“金三银四”行情或如期而至。考虑到2016年二季度以来装饰板块估值在底部盘整较久,在“金三银四”行情以及基本面改善预期下,作为地产后周期的装饰板块短期迎来修复性行情。
首推具备消费属性的家装版块,家装收入占比越高则代表消费属性越强。重点推荐东易日盛(首推,家装收入占比91.01%)、广田集团、金螳螂,受益亚厦股份。①东易日盛:最纯正家装标的+互联网家装进展迅速(线下门店今年预计将达150家)+股价安全边际高(略高于增发价25.78元)。②广田集团:在手订单饱满+“装饰+智能家居+金融”三大业务平台加速布局+公司外延并购预期。③金螳螂:在手订单饱满+公司互联网家装扩张迅速(2017年收入端或达20亿元以上)+ 布局PPP前景广阔+与阿里(体育)合作进军体育领域+员工持股价格倒挂(约11.9元)。④亚厦股份:(2015~2016年业绩充分出清)饱满订单驱动2017业绩反弹+(股价位于近四年最低区间)股价低点盘整修复+3D打印&建筑产业化前景广阔。
高端消费正复苏 品牌崛起抓龙头
高端消费结构性复苏,基本面趋势向上,增持中高端百货:百联股份、重庆百货、鄂武商、友阿股份;品牌:飞亚达、老凤祥、潮宏基等;受益标的:天虹商场。
新零售与混改共振,唤醒线下渠道价值回归,增持:百联股份、鄂武商、永辉超市、飞亚达、翠微股份、广州浪奇;受益标的:天虹商场、兰生股份。