【宏观视角】
利率下行不改货币政策中性偏紧
央行年底提供流动性,短期恐慌缓解,货币市场利率下行,不改货币政策中性偏紧。受益于央行投放流动性以及债市“假章门”尘埃落定,短期恐慌情绪缓解,上周货币市场利率下行,国债收益率下行,债市大涨。银行表外理财纳入MPA广义信贷考核,加强了我们对金融周期下半场到来这一判断的信心,广义信贷增速将下滑,货币中性偏紧。
1月份CPI或见3%
上周菜价环比小幅下降,猪价略有下降,农业部食品价格整体与上周持平。能繁母猪全年总体下降,较往年比仍处于较低水平,叠加春节月份错位提前因素,1月份CPI或见3%。
【投资策略】
预期修复进入慢通道
上周股市一波三折,市场对未来流动性的预期仍存疑虑:一是本轮债市“去杠杆”压力下,已开始影响到部分委外资金的配置行为;二是担心整体“去杠杆、防风险”的背景下,流动性余波风险未消,尤其是年末关口。对于委外资金的调整,短期更多是基于流动性风险的快速反应。对于流动性趋紧的预期,关注年底关口过后的修复可能。
目前来看,流动性预期带来的快速冲击大概率进入尾声,市场担心的余波风险,预计年末关口过后将有所缓解;而改革推进驱动的风险偏好趋稳则需要慢慢累积。现阶段来看,市场预期的修复虽有波折,但不必过于悲观,调整后的布局机会正慢慢出现。风格层面,重点关注未来委外资金的收敛情况,以及对于股票市场微观结构的影响,对于成长股,我们暂时维持年度策略的判断,等待明年1季度前后的布局机会。
前期持续推荐的国企改革和油气产业链均涨幅领先,往后看,改革预期发酵与涨价逻辑主线仍可继续布局。第一,央企第一批混改实施、第二批混改试点酝酿方向受益企业(受益:中国船舶),农业供给侧改革相关的食品安全、土地流转(推荐:鸿达兴业),债转股;第二,涨价逻辑驱动的油气产业链(推荐:恒逸石化),通胀预期回升催化的超市行业(推荐:永辉超市);第三,涨幅落后、估值合理的医药、一线白酒龙头等。此外,国防军工短期同样具备博弈价值,推荐:中直股份。
【公司评级】
建议增持首旅酒店
①如家将着力发展中端、非标等新酒店产品业态,并提升特许加盟占比,带动公司业绩实现高增长。②新管理层有望快速度过磨合期并开展整合协同发展。按现股本计算,维持2016/17年EPS为0.47/1.02元,维持目标价32.19元,增持。
建议增持中体产业
公司是体育产业绝对龙头,股权转让打开空间。预计2016-2018年,公司可实现的收入分别为1.14亿元、1.21亿元和1.28亿元;实现归母净利润分别为0.55亿元、0.81亿元和0.90亿元,分别同比增长了-29%/48%和12%,对应EPS分别为0.06元/0.10元和0.11元。首次覆盖,给予目标价31.49元,“增持”评级。