【宏观视角】
货币市场利率和国债收益率下行,人民币承压但可控
国庆后首周,央行公开市场净回笼3135亿元。由于三季度末央行为平稳流动性考虑公开市场净投放较多,10月回收部分流动性属合理操作。市场资金面保持适度充裕,货币市场利率和国债收益率均呈下行趋势。受美联储加息预期有所升温影响,10月以来人民币较9月末贬值555点。我们认为人民币汇率短期继续承压,但总体可控,预计今年底人民币兑美元汇率在6.8左右。
预计年底前物价无忧
高频数据显示,国庆后30城商品房销售增速较9月回落8.3个百分点,100城土地成交负增长34%,国庆期间密集出台的住房限购政策初见效果,未来一两周后限购效果将更加清晰可见。工业领域多个重要指标继续改善,发电耗煤增速连续5个月回升,粗钢产量增速连续3个月回升,9月PPI由负转正,10月以来主要工业品价格继续上涨,短期工业企稳迹象增强。9月CPI回升,主要是受蔬菜价格和非食品价格上涨影响;PPI提前转正,主要是受国际大宗商品价格上涨和国内去产能、去库存政策影响。预计年底前物价无忧。
【投资策略】
主题窗口期
短期地产调控后,政府对冲政策逐步发力,市场风险偏好阶段性趋稳中,利好热点主题炒作。中期角度看,“非牛非熊”的震荡格局仍将延续,房地产资金能否进入股市,我们认为核心仍在于能否带来长债利率、银行理财等广谱利率的有效下行。往后看,未来仍需关注局部因素的扰动:第一、海外不太平,资产高波动,如11月美国大选、12月美联储加息等。第二,短期人民币贬值压力持续发酵,关注汇率超预期贬值可能。第三,地产调控后,重点观察政策是否进一步升级、以及局部城市房价是否出现超预期下行。
以史为鉴,调控阶段性顶峰后,场内存量资金更偏好向消费品和成长性板块腾挪,优质资产重估和盈利确定回升的方向仍可继续布局,医药(国药一致)、高速公路(粤高速A)、精细化工(阳谷华泰)。此外,短期政策偏暖预期稳定市场风险偏好,主题投资将迎来友好窗口,重点推荐三条主线:第一、财政发力和基建补短板双轮驱动的PPP+主题(宏润建设)和地下管廊(龙泉股份)。第二,电改(北京科锐)。第三、人工智能(千方科技)。此外,继续关注国企改革(翠微股份/外运发展)。
【公司评级】
建议增持大亚科技
公司公告前三季度业绩同比增速60-90%,超出市场预期。我们看好公司股权激励理顺管理机制及切入大家居前景,维持2016-17年EPS预测0.78、1.00元,根据可比公司17年28倍PE,上调目标价至28.00元(+3.12元)),维持“增持”评级。
建议增持三爱富
公司顺应教育产业发展趋势,剥离化工业务打造教育信息化完整产业链,同时引入具备优质文教资产的文发集团作为大股东,未来有望通过内生+外延方式快速完善文化教育产业布局,有望快速将公司打造成国有控股、市场化运营、涵盖文化教育全产业链的综合性传媒集团。预计2016~2018年EPS为0.19/0.32/0.35元,给予公司目标价29.64元,首次覆盖,增持评级。