【宏观视角】
生产消费回落,房地产销售投资回升
1-2月工业增加值同比5.4%,低于预期0.2个百分点;社会消费品零售总额同比10.2%,低于预期0.8个百分点;固定资产投资同比10.2%,高于预期0.9个百分点;房地产开发投资同比增长3%,比15年回升2个百分点。
1-2月房地产销售、新开工、施工面积大幅反弹,但土地购置面积仍低迷,表明开发商加快了项目进度,但对拿地仍谨慎。考虑到占房地产投资80%的三四线城市仍在去库,地产投资回升空间有限。1-2月地产销售、投资、新开工同比分别为28.2%、3.0%、13.7%,均呈现明显的加速迹象,同时,基建托底意图明显,需求的复苏需要被重新认知。
2月信贷回落但1-2月整体高位
2月信贷和社融大幅回落,经济强刺激证伪。虽然2月新增信贷仅7266亿,但反应投资需求的居民和非金融企业中长期贷款相对平稳,结合1-2月数据,整体信贷增速依旧较高。
【投资策略】
趋势性机会仍需等待时机
策略团队认为,低增长的“预期陷阱”修复拐点临近,政策新常态有望被重新认知。从目前地产投资、新开工所释放的积极信号看,我们判断第二次验证正在朝有利于周期股的方向演绎,而趋势来临时投资者更应该积极拥抱,当前相对保守的预期也为周期复兴提供契机。
经济和需求的复苏为改善风险偏好创造了前提,但效果并不会立竿见影,趋势性机会仍需等待时机。不过相对收益者仍可选取有利标的进行博弈:1)地产数据超预期将继续强化地产链相关周期品,煤炭(西山煤电/神火股份/盘江股份)/钢铁/基础化工(航民股份/安诺其/澳洋科技)/有色(江西铜业/铜陵有色/锡业股份);2)高现金流高股息率的价值股可作基础配置,银行(宁波银行/南京银行)/食品饮料(古井贡酒/好想你/双塔食品)。
【行业分析】
纺织:染料开启新一轮提价浪潮
我们综合考虑未来一些列的变量,认为分散染料价格将开启新一轮的提价浪潮,预计3万元/吨的价格将极大可能被突破,4万元/吨也是较大概率。活性染料格局生变,出现初次提价。印染格局2014年后已全面好转,超额提价受益染料上涨。
投资建议:染料和印染格局好转利于龙头企业,染料受益标的为安诺其、闰土股份和浙江龙盛,印染推荐航民股份。
批发零售:超市营收端改善可期
2016年国内财政、货币政策持续加码,CPI上行趋势有望延续;经济增速下滑趋缓,在此期间,必需品消费刚性显现,超市行业营收增长主要由CPI等价格因素驱动,CPI上行带动行业营收改善可期。
目前A股对超市行业以PS估值为主,在成本较为刚性情况下,营收增长亦为后续盈利提升打下基础,建议从低估值修复和行业龙头两个角度配置超市行业个股,建议增持:中百集团、永辉超市、步步高;受益标的:华联综超。
【公司评级】
建议增持冀中能源
公司是河北焦煤龙头,有望在河北率先开启并充分受益供给侧改革。预测2015-2017年EPS分别为0.11、0.04、0.10元。综合PB与PS估值方法,给予目标价6.66元,对应2016年1.25倍PB,首次给予“增持”评级。
建议增持好想你
公司当期股价隐含百草味市值40亿,对应2016年PS2倍,市场对百草味估值普遍2-3倍PS,作为高速增长的零食电商唯一标的,在A股具稀缺性,股价有望反映乐观者预期。维持2016-17年EPS预测0.26、0.35元。维持目标价34元,“增持”评级。