【晨报精选】
年关流动性稳定,汇率短期暂稳
上周央行公开市场净投放资金6900亿,全为跨年资金,继续加码公开市场操作,R007下降至2.42%,10年期国债收益率略升至2.85%。为避免造成汇率压力,央行未直接降准,通过逆回购、MLF、国库定存等工具释放流动性,宽松不及预期,但年关资金需求已完全满足。本周人民币兑美元中间价在6.58附近徘徊,离岸人民币略升至6.59,NDF稳中有降,显示预期短期趋稳。
【宏观视角】
全球货币重回宽松
本央行1月意外宣布降息,使用负利率。美联储决议偏鸽,维持1月基准利率不变。联邦基金利率期货显示市场预期最早加息时间从6月推迟到7-9月,加息次数也由2次减少到1次。欧日央行相继加码宽松,全球货币政策紧缩担忧下降,新兴市场迎来喘息机会。
【投资策略】
反弹酝酿,机会窗口出现
过去一个月的A股市场出现明显调整。近期市场预期向下调整过快,正在走向过度悲观的过程之中。这也意味着从市场预期的角度看,市场存在短期反弹的基础。
我们认为市场对被动去杠杆、人民币汇率的波动担忧正在走向过度担忧的阶段,而对业绩的认识正在客观化。从预期角度看,市场进一步快速调整的基础正在被削弱。操作层面看,反弹的启动时点、幅度的决定因素仍然是宏观调控的宽松水平。我们期待春节之后进一步降准、降息的机会出现。宽松时点和幅度是当下市场最应该关注的变量。
本次反弹机会对相对收益投资人更重要,绝对收益投资人仍然可以适度观望。供给侧改革与稳增长措施有望在“两会”前迎来相关配套政策,使得低估值板块业绩提升成为可选项,进一步强化高股息低估值的市场风格。行业配置:1)高股息率高分红的银行、公共事业(电力);2)弹性较好的非银金融;3)关注供给侧有待率先破局的采掘、钢铁。主题推荐农业工业化。
【行业分析】
电子:物联网时代大陆IC设计迎弯道机遇
我们认为,物联网时代新特点有望重塑行业竞争格局,大陆企业在良好外部环境的支持下供给能跟上,需求有保障,有望实现弯道追赶。
我们推荐:(1)通过内生做大业绩,有望通过外延补强技术和客户的细分领域龙头全志科技、艾派克;(2)提前布局物联网芯片,有望迎来新突破的中颖电子、欧比特、上海贝岭;(3)加速融入互联网巨头生态圈,有望共享高成长的北京君正、盈方微;(4)受益国家信息安全战略的国民技术。
【公司评级】
建议增持华英农业
公司管理层继续增持,彰显未来发展信心,后续改革、产业升级转型等值得期待。考虑增发影响,预计公司2015-17年EPS为0.07(不变)/0.54(+0.02)/0.73(+0.01)元,维持目标价16元,维持“增持”评级。