【宏观视角】
短期恐慌缓解 但央行变“虎妈”或成常态
央行将表外理财纳入广义信贷范围,意在控制中小商业银行高速扩张的信贷、表外理财。这也是在更广泛意义上控制金融风险。当前的货币供给机制(即信贷提速以中小商业银行的扩张为主)是难以持续,中小商业银行的信贷增速大幅高于大型商业银行,若持续下去,势必会为金融系统稳定带来很大的挑战。
表外理财纳入MPA考核,加强了我们对金融周期下半场到来这一判断的信心。广义信贷增速下滑,地产投资放缓,汽车消费增速也可能减慢,经济下行压力可能在2017年上半年显现。
当前债券市场短期恐慌情绪缓释,央行连续三天投放流动性,但不改货币中性偏紧的政策取向,“央行”变“虎妈”或成常态。
【行业分析】
汽车尾气催化产业望迎重大机遇
环保压力趋严,排放标准新规的升级将有效推动车用尾气净化装置的需求,特别是对柴油车国内催化剂龙头将显著受益。受益标的国瓷材料,公司收购的王子制陶、江苏天诺、博晶科技分别在载体、催化剂材料、催化剂分子筛有所侧重,未来有望结合各自优势方向进行整合资源进一步拓展产品线。另外,万润股份作为国内分子筛催化剂龙头,未来将随着SCR技术成为主流催化剂载体,受益于行业趋势。
【公司评级】
建议增持中科金财
控股大金所,提升公司在金融资产交易所领域的控制权优势,大金所2016年1-11月实现盈利,交易所集群战略提高未来业绩增长预期。维持2016-2018年EPS为0.53/0.69/0.90元,上调目标价至75元,维持“增持”评级。