【行业分析】
保险行业迎变革 推荐寿险公司标的
1)维持对寿险行业长期发展方向的判断,即以利差为主的盈利模式长期来看面临挑战,寿险公司需要提高获取死差和费差的能力,以提升死差和费差在利源中的占比。2)当前以利差为主的盈利模式下,寿险公司基本面分析应该基于CRIA模型,即寿险公司的盈利=(投资收益率-负债成本)×投资资产规模。
投资建议:目前CRIA模型中的三要素均有边际改善,寿险公司最受益,因此我们推荐纯寿险公司标的中国人寿和新华保险,同时推荐基本面最优且估值最低的中国平安。中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险2017年P/EV分别为1.05/0.80/0.93/1.14,处于历史低位。
【公司评级】
建议增持湖南黄金
湖南黄金是国内第二大锑生产企业,公司目前保有锑资源储量21.89万吨,2015年精锑产量约5600吨,具备较强业绩弹性。我们测算锑价格每上涨1万元/吨,公司EPS增厚约0.13元/股,净利增厚约1.6亿元,业绩将充分受益于锑价上行。我们判断锑价上行周期,公司将充分受益、业绩增厚明显。首次覆盖目标价16.0元,对应2016~2018年PE133/46/36倍,当前空间38%,增持评级。
建议增持博创科技
光互联技术应用前景广阔,光通信器件长期需求将数十倍增长,公司作为成本管控力强、执行力强的光器件新锐,有望在市场增量中快速攫取份额。预计2016-2018年EPS为0.83、1.30、2.11元,基于公司业绩高成长性给予2018年45倍PE,对应目标价95元。增持评级。