【行业分析】
VC/PE行业进入长期快速增长期
我们认为国内VC/PE行业正迎来最好的时代,行业发展空间非常广阔。主要有三个逻辑:(1)从募资端来看,中国私人财富市场持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值,随着市场无风险利率的下行和金融产品的丰富,高净值人士资产配置将向多元化发展,这将为行业带来持续增长的可投资资本;(2)从投资端来看,经济增长新常态下,VC/PE对推动创业创新、打造新经济引擎、服务经济结构调整发挥重要作用,在“大众创业万众创新”的政策东风下,好的投资项目将源源不断的涌现。(3)从退出端来看,经济增长换挡催生出多层次资本市场,将改革VC/PE传统退出方式,从IPO加速到新三板、再到区域股权交易中心,退出方式愈加丰富多彩。政策支持,2017年行业发展更可期待。(1)2016年三季度以来IPO发行和审核双双提速,VC/PE将迎来IPO退出高潮;(2)新三板流动性有望在2017年明显改善,私募做市试点开启做市新动力,新三板转板有望2017年落地,提升市场交易活跃性。
我们按业务范围的不同把VC/PE公司分为四种类型,分别是(1)天使/VC模式,代表公司梅花创投(非上市公司)/张江高科/力合股份等;(2)Pre-IPO模式,代表公司盈科资本(目前无相应上市公司标的);(3)“上市公司+PE”模式,代表公司硅谷天堂/钱江水利;(4)全产业链模式,代表公司九鼎投资/鲁信创投。
投资建议:随着IPO的加速,以上四类标的均迎来发展机遇,我们维持对创投板块“增持”评级,推荐增持鲁信创投/九鼎投资,受益标的:张江高科/力合股份/大众公用/钱江水利。
关注人工智能和数字货币
从互联网到人工智能,行业公司有望受益于后续场景的落地。市场角度,目前行业估值已处于过去十二年行业估值带中枢位置(45X,TTM),计算机指数去泡沫过程已越来越接近尾声。
春节期间,德扑人机大战收官,机器Libratus击败世界顶尖扑克选手,与跳棋、象棋不同,德州扑克代表“不完美信息”的博弈,Libratus击败人类标志人工智能在解决不确定性问题迈出重大一步;同时,根据财新报道,央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功,春节后,央行旗下的数字货币研究所也将正式挂牌,央行标志性示范作用有望使得区块链应用场景和实际进度超出预期;
短期内建议投资者依然维持谨慎,静待指数出清完成,但部分优质个股已逐渐进入可布局区间;主题层面建议重点关注人工智能和无人驾驶、数字货币、以及大数据板块,长期个股选择层面建议积极向低估值绩优股靠拢。
推荐组合:确定性高成长品种:千方科技、华宇软件、达实智能、海南海药、广博股份、高伟达、远方光电、索菱股份;高安全边际品种:聚龙股份。