【宏观视角】
外储首次回升 资本外流改善
外汇储备8个月来首次回升。2017年2月末中国外汇储备余额为30051.2亿美元,重回3万亿上方,高于市场预期的29690亿美元,较上月末增加69亿美元,为2016年7月以来首次回升。
如剔除估值效应,外储增幅或更高。我们测算2月非美元货币汇率变动使外储减少约140-160亿美元,美债价格变动使外储略有增加,后者效应可能小于前者。
贸易顺差走阔和资本外流放缓是外储回升的主要原因。一是全球经济贸易复苏势头增强,中国出口形势向好。二是开年以来在美元总体震荡、监管部门加强汇兑管制、中国经济向好迹象增强等多种因素影响下,境内经济主体换汇意愿和需求明显回落。
美联储3月加息概率大幅提升,人民币汇率承压但可控。美国加息周期叠加中国超级金融周期下半场,货币政策易紧难松。
【行业分析】
毛纺行业受益羊毛价格攀升
澳洲羊毛价格17年1月达六年以来高点,未来持续减产和下游需求弱复苏将不断推升羊毛制品价格,推荐毛纺行业。重点推荐“港澳组合”:新澳股份及鹿港文化。
新澳股份:1)受益羊毛涨价,产品提价且毛利率提升;新产能2017-18年逐步释放,将新增50%纺纱及90%染整产能。2)定增过会等批文+年底大非解禁,提供催化。16-18年盈利预测为0.52/0.70/0.92元,目标价21元。
鹿港文化:1)毛纺板块:受益于羊毛及腈纶涨价,叠加产品结构向高端调整,毛利率大幅提高,预计2017年毛纺业务量价齐升,带来毛纺板块业绩超市场预期。2)影视板块:17年有望完成对浙江天意剩余49%股权的收购;进口片宣发及精品电视剧有望超市场预期。3)2016年的增发已过限售期,提供催化。维持17-18年盈利预测0.38/0.51元,目标价13.3元。
【公司评级】
建议增持东易日盛
2017年政府工作报告和2016年经济工作会议都强调因城施策、三四线城市去库存、坚持住房的居住属性,而公司作为家装龙头将深度受益;家装、轻工、家电同属于地产后周期,其中轻工和家电行情已启动,家装行情可期。公司业绩向好,预告2016年净利增速转正,实现收入30亿元/+33%,净利1.7亿元/+77%。维持16/17年EPS0.69/0.86元,考虑到公司是最纯家装股、地产后周期板块行情启动以及公司增发价倒挂,上调目标价至32.9元(+6%),空间30%,2016/17年48/38倍PE,维持增持。