【宏观视角】
地产调控可能经历五步骤
1)“认房认贷认离婚”已经实施;2)上浮按揭利率;3)增加交易环节的税费;4)增加部分热点城市及周边城区的土地和住房供应;5)预期管理,扩大部分城市房地产税的试点范围。地产调控的严厉程度:严厉有底,政府的调控只是抑制房价上涨过快而非彻底打压,中国经济、政府收入对地产的依赖程度较高。地产调控放松的可能时点:近十年的房价走势基本三年一个周期,从2015年4月房价从谷底开始启动,那么2018年4月左右可能是新一轮房价周期的起点,意味着有可能放松调控。
【投资策略】
“龙马”行情延续 周期消费两手抓
从市场表现来看, “龙马”行情仍在途中,市场对于“一带一路”与“苹果十周年”关注度也趋于提升。市场这一风格仍将继续延续,短期对于业绩支撑的关注度将继续提升。
后期需重点关注两大方面的逻辑线索演变,一是对EPS端形成支撑的力量,重点是全球需求的回暖、中国经济改善持续性超预期,二是对于利率下行与风险偏好提升压制因素的变化,重点关注全球流动性拐点带来的影响,国内去杠杆政策的发力。
受央行上调SLF、MLF及逆回购利率、MPA季末考核、300亿光大转债打新冻结资金、公募基金委外监管加强等因素的影响,近期债券市场流动性趋于紧张。综合来看,短期流动性紧张对于A股市场上行力度产生了间接影响,当对市场趋势并未发生显著冲击。
围绕稳中求进下的新格局布局主题投资机会。1)一带一路(受益标的:振华重工/葛洲坝/北方国际/特变电工);2)国企混改(受益标的:中国联通/东方航空/隧道股份);3)苹果链(受益标的:欧菲光/蓝思科技);4)环保PPP (受益标的:中金环境/聚光科技)。
【公司评级】
建议增持深天马A
公司是国内中小尺寸面板的龙头企业,此次拟定增收购厦门天马100%股权、天马有机发光60%股权,注入LTPS、AMOLED高端显示资产,将显著提升公司产品水平和盈利能力。我们维持2017-18年EPS为0.82元、1.37元,预计2019年EPS为1.65元,维持目标价24.92元,对应2017年30倍PE,维持增持评级。
建议增持鱼跃医疗
公司已发布2016年业绩快报,扣非净利增39.91%,扣除上械集团并表影响,原有业务增长依然强劲,净利增30%。考虑中优医药并表,上调盈利预测2016-18 年EPS 0.75(+0.01)/0.98(+0.04)/1.22(+0.09)元,2017年PE32X。公司在家庭医械和临床高值耗材领域并驾齐驱,电商渠道已成为拉动家庭医械的重要引擎,临床高值耗材也通过外延整合形成多个品类,电商+高值耗材平台逐步完善,维持增持评级,维持目标价45元。