国泰君安:建议“增持”英科医疗
【宏观视角】
2018的“稳”与“变”
目标设定:体现出“稳”,预计2018年经济增速目标6.5%仍是底线,但实际结果可能在6.7-7%之间。CPI目标保持在3%,M2目标10%左右,社融目标维持12%左右,财政赤字率目标2.7%-3%。
财政政策:预计2018年财政政策仍将保持积极有效,公共财政赤字率2.7%-3%。在赤字率稳定的情况下,地方专项债的规模会有所扩大。财政政策新常态将转变为加大民生支出,压缩一般性支出、盘活存量资金等。
货币政策:在“稳中求进”、金融支持实体、防范金融风险的要求下,预计货币政策仍将保持稳健中性,2018年防控金融风险仍是重点,金融监管向行为监管、穿透式监管推进,国务院金融稳定发展委员会将发挥统筹协调和监督问责的职能,各部门之间,中央与地方之间监管协调性加强。
房地产税:预计2018年房地产税可能会纳入立法程序,房地产税最终落地会在2020年左右,所以本次两会中更多的可能只是制度改革,对于房地产实际交易影响有限。
国家机构改革:预计2018年大部制改革可能会在食药监和环保两个领域有较大突破,“国有自然资源资产管理和自然生态监管机构”可能会在近期成立,本轮大部制改革将更加强调监管职责的统一性。本次还将组建国家监察委员会,为反腐增添新机构。
2018年重点建设:雄安新区规划落地、乡村振兴战略推进、区域协同发展等将成为“两会”之后的政策推进和落地焦点,区域协同发展可重点关注长江经济带、粤港澳大湾区、一带一路。
【公司评级】
建议“增持”英科医疗
公司2017年净利润1.45亿,同比增长68.61%。业绩增长的主要原因为量价齐升:1)受环保限产影响,医疗手套自2017年下半年来持续提价;2)公司2016年底、2017年持续新产能投放导致产能大幅提升。鉴于2018年下半年公司安徽工厂一期项目即将投产,为公司贡献新的增长动力。上调盈利预测,预计2018-19年营业收入分别为27.17亿元(+2.18亿,+8.72%)、46.06亿元(+3.81亿,+9.02%),归母净利润分别为2.19亿元(+0.17亿,+8.41%)、3.55亿元(+0.29,+8.89%),对应EPS分别为2.26元、3.65元。公司未来两年净利润复合增速56%,按照PEG小于1的谨慎原则(PEG=0.7),上调目标价至88.14元,维持“增持”评级。