【行业分析】
消费升级助力改性塑料需求
改性塑料应用广泛,中国改性塑料产量从2009年的570万吨增加至2016年的1000多万吨,改性化率由2004年的8%增长到2016年的19%,年复合增速超过23%。国内“塑钢比”系数仍然较低,为30∶70,不及世界平均的50∶50。同时国内低端产品产能过剩、竞争激烈,中高档产品依赖进口。国内企业产能占比为27%,市占率30%,均远低于国外企业。未来改性塑料产业成长空间大。
未来车辆应用有望成为工程塑料消费量增速最快、应用最广的的领域。家电、电子产品对品质的提升需求也助力了改性塑料更大范围的应用。家电产品轻量化、环保化、健康化的趋势将带动新型改性塑料的研发和应用。
推荐标的:金发科技,受益于汽车、家电高景气带来的龙头盈利性向好。普利特,受益于国际化战略持续推进,新产能投放打开公司成长空间。道恩股份,立足TPV,有望成为热塑性弹性体的龙头。国恩股份,受益于家电行业的高度景气,高端复材项目有望打开公司盈利空间。
【公司评级】
建议增持王府井
公司以51.23亿元对价(承接24.8亿元人民币+6593万美元债务,剩余支付现金)收购贝尔蒙特100%股权,标的公司2017-2019年承诺净利润为2.11,2.31和2.54亿元,显著增厚业绩,线下消费回暖同步驱动业绩回升。上调2017-2018年EPS预测至1.06(+0.32)/1.20(+0.36),给予2019年EPS预测1.37元,对应当前股价PE仅为15X/13X/11X,PB 1.17X,估值优势凸显。给予2017年22X PE,上调目标价至23.32元,维持“增持”评级。