国泰君安：信息经济之火必将燎原

　　【晨报精选】

　　C2M：开启定制化个性时代

　　商业模式颠覆性有望将热点演化为热潮。相比于目前的互联网营销、互联网售后，C2M才是互联网激活制造生产的核心商业模式，也是终端销售的终极形态，是满足消费者个性定制需求的通途，是制造企业按需生产、高效管理的解决之道。

　　三条主线分享C2M产业模式颠覆。主线一：制造领头羊转型布局；主线二：平台优势延伸C2M生态链；主线三：一体化行业解决方案为实现C2M解除对接之忧。

　　目前国内还有一大批制造企业没有与互联网对接或者信息化指导生产、采购、监管的经验和能力，需要既了解生产工艺环节和自动化流程，又拥有互联网思维和订单处理能力的公司帮助其完成制造的定制化升级。C2M受益股票组合：科远股份(002380)、慈星股份(300307)、美盈森(002303)、鼎捷软件(300378)。

　　【宏观视角】

　　1、经济L型，结构分化

　　从增速换挡进程看，已由快速下滑期步入缓慢探底期，未来经济将呈弱平衡的L型，可能还有5-7年的底部调整期，市场对此应有充分估计。预计3季度GDP增速6.7%，微刺激带动4季度回稳；由于金融业高基数和微刺激效应衰减，下调2016年一季度GDP增速至6.5%。中国拥有13.7亿人的广阔市场，宏观虽缺增长，但微观不缺生意，也不缺伟大公司的崛起，产业呈结构性衰退与成长，地区呈雁阵式梯次跃迁。

　　2、货币松、财政放、汇率稳的新不可能三角

　　人民币国家化和纳入SDR需要加大资本账户开放和汇率市场化改革。但目前国内经济衰退、物价通缩等要求央行进一步降息降准，这又增加资本流出和人民币贬值压力。预计4季度有1次降息1次降准，人民币汇率中间价短期将稳定在6.4附近。

　　3、大类资产展望

　　股市：随着去杠杆去泡沫进入尾声，市场正进入安全区间，但估值尚不足以吸引长期投资者进场。未来分子L型，无风险利率下降和资金充沛提供了条件，风险偏好的修复有一个过程。短期没有趋势性机会，但有结构性机会：十三五规划、新一轮微刺激计划、混改试点、军改、新通州新北京新奥运。

　　债市：6月以来债牛主要受股市牛熊切换资金流出和经济基本面预期转差推动。未来债牛的驱动力来自货币宽松、资金成本下降、经济基本面再下台阶等。

　　房地产长周期拐点之后的新趋势是“总量放缓、结构分化”。

　　世界经济三轨运行，美元阶段性见顶但仍在强势周期，大宗商品价格底部盘整。

　　【投资策略】

　　信息经济之火必将燎原

　　十八届五中全会将于10月召开，“十三五”规划的制定备受关注，将拉动信息经济超速发展。三季度以来，大部分地方政府对于本地信息经济发展一路“开绿灯”，主要包括：信息通信、大数据、电网建设、互联网+、电子商务等发展领域。在政策的大风下，信息经济的星星之火，已成燎原之势。信息经济行业本身发展的张力和潜力都很大。预期的大量市场需求和当前中国不平衡的信息发展，将激励并促进高精尖技术领域的突破。部分传统行业本身较低的信息化程度潜藏着很高的“边际收益”。

　　信息经济主题迎来爆发，投资沿三条主线。1）从信息经济本身发展，我们看好信息基础建设，推荐：特发信息/永鼎股份；2）信息经济的纵向发展给了大数据、云计算与信息安全等一级子行业发展的机遇，推荐：东方国信/启明星辰；3）信息经济的横向发展，带动了周边产业链的改进和优化，推荐：步步高，相关收益标的：新都化工。

　　【行业分析】

　　大数据：政府数据迎来开放，行业再现曙光

　　以美国为代表的发达国家纷纷出台相关政策支持大数据产业发展，并建立开放政府联盟，促进政府数据的共享和开放。我国国务院于2015年8月31日印发《促进大数据发展行动纲要》，将推进国家政府数据统一开放平台，逐步实现交通、医疗、卫生等政府数据集向社会开放。

　　数据融合最重要的环节包括建立大数据管理的基础设施，以及使用分析工具对数据进行解读。原先市场对此关注不多，但我们认为，管理和分析工具技术门槛高、附加价值足，相关标的将在政府数据开放浪潮中显著受益，包括东方国信、拓尔思、天源迪科。中兴通讯是智慧城市2.0的佼佼者，其银川模式得到李总理亲自认可。此外，易华录、飞利信、数字政通也将受益。

　　【公司评级】

　　建议增持新联电子

　　用电信息采集行业处于平稳期，公司积极采取外延式发展加快低压一/二次设备，迎接配网黄金建设期。公司拟自筹约3亿资金参与智能用电运服务项目建设，彰显管理层向用电服务商转型的信心，智能用电服务上的转型将引领公司进入新的成长周期。预计公司2015-2017年EPS为0.72/0.90/1.11元，给予25.02元目标价，首次给予“增持”评级。

　　建议增持光迅科技

　　我们看好光迅科技在互联网+、工业4.0等推动下的发展前景，依靠在光通信中光芯片核心技术上的领先优势，光迅有望成为光通信网络发展的最大受益者。维持2015-2017年EPS预测分别为0.99/1.49/2.24元，维持目标价54.57元及“增持”评级。

　　建议增持高伟达

　　公司股权激励夯实安全边界，保障未来3年业绩增长。公司参与投资设立兴业数金，有望进一步拓展公司产业链，加快公司业务转型升级，并为公司未来新业务的开拓带来积极影响。考虑系统集成业务的订单延期影响，可能对公司15年整体收入增速造成一定压力。预测15-17年EPS分别为0.39/0.45/0.52元，对应增速-20%/14%/16%。考虑公司15年处于为新业务转型的储备期，给予一定估值溢价，对应目标价60元，增持评级。

　　建议增持西王食品

　　Q3玉米油销量超市场预期，竞争优势持续显现。豆油、玉米油价格持续企稳，预计下半年公司玉米油吨价同比稳定。预计广告费用可能集中确认侵蚀短期利润，略下调2015-16年EPS预测至0.48、0.65元（不考虑增发摊薄，下调幅度9%、6%）。参考可比公司给予2016年28倍PE（若增发摊薄对应35倍），下调目标价至18.8元（前次预测22.2元），维持增持。