光大证券：市场反弹高度取决于成交量

　　【今日头条】

　　金融业改革和发展“十三五”规划

　　中国人民银行研究局局长陆磊曾透露，央行正在牵头起草我国金融业改革和发展“十三五”规划，将把推动绿色金融发展作为规划的重要内容。有专家预测，未来5年内，中国绿色金融的资金需求规模将在14万亿到30万亿元之间，即使按照低限计算，年均融资规模也达到约3万亿元。

　　【投资策略】

　　市场反弹高度取决于成交量

　　周四，在假日欧美市场大幅反弹的影响下，沪深两市早盘大幅跳空高开，在早盘略微回落后，随后震荡拉升，午盘后呈震荡回落走势，全天基本保持窄幅震荡走势。最终收盘时，各主要指数均大幅收高。

　　2015年中国经济呈现全面放缓态势，需求疲软带动生产大幅回落。wind数据显示，3季度GDP一致预期值仅为6.8%，低于2季度的同比增长7%，与经济增长放缓相印证的是，国内银行家对经济的信心继续回落。中国人民银行《2015年第三季度银行家问卷调查报告》显示，三季度银行家宏观经济热度指数为19.4%，较上季下降1.9个百分点，继续位于50％临界值以下。其中，36.8%的银行家认为当前宏观经济“正常”，较上季下降1.5个百分点；62.2%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”，较上季上升2.7个百分点。银行家宏观经济热度预期指数为23.4%，较对本季的判断提高4个百分点。

　　受长假期间外围市场表现强劲影响，昨日市场大幅上涨，成交量依旧低迷反映昨日反弹以存量资金参与为主，后续市场反弹的高度取决于成交量能否有效放大，短期箱体震荡。

　　【海外策略】

　　反弹的持续性将受制于空间而非时间

　　◆风险偏好的反弹窗口成功开启

　　开启风险偏好反弹的必要条件则是对联储加息进程的一个清晰预期。由于美国最新就业数据不及预期，市场将这一变化视作联储在10月议息会议中加息可能性大幅下降的有力证据，从而成为了开启反弹窗口的信号。

　　◆发令枪已响，但跑道有多长？

　　反弹行情的持续性可能将更多受制于空间而非时间。虽然在12月议息会议前，美元加息对风险偏好的压制大幅降低，但在市场的基本面和资金面都不及过往的前提下，市场估值的弹性也大幅下降，估值向上修复的弹性也十分有限。

　　◆投资建议：波段操作逻辑不改，适当增加中型股比例

　　我们预期未来1个月内恒指运行区间将小幅上移至21,500-23,500点（此前为20,000-22,000点），国企指数运行区间为9,500-11,500点。

　　板块方面，我们建议：

　　1）基于估值修复的逻辑增加蓝筹股配置比例，除持续推荐的中资银行板块以外，可以适度增加中型的非银金融，纺织服装，食品饮料股的比例。

　　2）继续从新兴行业领域（TMT、环保、生物医药和新能源）内筛选中期财报数字理想且展望正面的绩优个股，并重点关注有业绩支持的新兴概念板块。