申万宏源：疲弱数据倒逼政策进一步放松

　　【今日头条】

　　TPP利好有越南产能布局的纺织龙头

　　10月5日美国、日本、越南等12个国家就TPP（跨太平洋伙伴关系协定）达成基本协议。TPP谈判已持续多年，今年来陆续有阶段性进展，我们在之前的报告中也曾多次提示，此次达成符合市场预期。

　　TPP零关税政策对国内纺织服装行业出口有一定影响，但短期影响有限，TPP对在越南有产能布局的龙头企业构成利好。我们推荐海外产能投资明确且有估值优势的鲁泰A与百隆东方，关注华孚色纺。

　　【晨报精选】

　　疲弱数据倒逼政策进一步放松

　　7、8月份上涨明显的蔬菜、猪肉和蛋类价格均有所回落。预计9月CPI上涨1.8%，PPI同比下降5.9%，CPI低于上月，PPI跌幅和上月持平。

　　9月份工业品价格上涨的板块增多，价格下降的板块集中在塑胶和钢铁，主要产品价格同比跌幅有所缩窄。预计9月工业增加值增长6.3％，略有回升；1-9月固定资产投资累计增速10.7%，继续回落；9月消费同比增加10.8%，与上月持平。

　　9月份财新PMI新订单和新出口订单环比均呈现下滑态势，显示当前我国内外需仍较为疲软，加上去年基数较高，预计本月进出口数据压力较大。9月制造业形势进一步恶化，在经济内生动力不足的情况下，预计3季度GDP增长6.7%，4季度要企稳，仍需保增长政策发力。

　　预计后期货币政策继续宽松，降准降息会继续。财政政策仍将持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资。政策性银行也将继续发挥“第二财政”作用，利用特殊的体制优势为重大投资项目实施出力。

　　【宏观视角】

　　当前形势难言好转，4季度企稳还需政策发力

　　9月官方制造业PMI为49.8，较8月份微升0.1个点，尽管高于市场预期，但仍然处于分界线以下的衰退区域。从PMI五大主要分项来看，生产指数、新订单和供货商配送时间指数有所回升，原材料库存指数出现下滑，就业指数持平。9月官方PMI仍在荣枯线以下，加上本月生产经营活动预期指数继续走低，表明当前制造业形势难言好转，下行的压力仍然较大。

　　9月制造业形势进一步恶化，在经济内生动力不足的情况下，预计3季度GDP增长6.7%，4季度要企稳，仍需保增长政策发力。

　　【投资策略】

　　震荡拉锯，量能极度萎缩

　　随着9月份A股交易落下帷幕，我们将迎来四季度。从目前看，未来市场的不确定因素较大，行情在持续盘整后面临突破性走势，总体仍偏于谨慎。

　　从节后走势看，投资者首先应关注A股休市期间海外市场表现，看看是否会对节后A股产生联动。如果出现持续重挫，需要谨防补跌。二是关注19月1日公布的官方平米数据，以及10月中旬陆续公布的月度、季度宏观经济数据，看看是否会对A股形成基本面压力。三是在9月末清理配资达到阶段性成果之后，对二级市场的后续影响还有多大，是否因为主动性抛盘的减少而出现企稳的信号。 

　　总体看，维持弱势震荡的可能性较大。 

　　操作策略：不管是持股深套还是轻仓持币，建议短线以静制动，谨慎观望，等待后续突破方向的明朗。

　　【行业分析】

　　养老：政府购买养老服务是大势所趋

　　近日，民政部确定首批养老服务和社区服务信息惠民工程试点单位和地区。山东省近日下发《关于做好政府购买养老服务工作的通知》。通知制定了政府购买养老服务试点项目目录，到2020年，在全省基本建立比较完善的政府购买养老服务机制。

　　我们认为，本次公布的养老机构普遍属于在养老服务、信息化方面走在行业前列的养老机构，有望快速形成示范效应，随后全国铺开。对标国际经验，我们认为，政府通过财政预算购买养老服务是大势所趋。

　　继续看好养老产业。推荐关注受益于市场爆发的养老服务信息化提供商（易华录、银江股份和南京新百）和首批试点相关上市公司（双箭股份、湖南发展、量子高科、柳州医药、华邦健康）。

　　旅游：自由行将成未来发展趋势

　　超级长假催生长线出境游超预期增长。1-6号全国125个直报景区累计接待游客2762.17万人次，较去年全国124个直报景区累计接待游客3169万人次，预计今年景区游客数与去年基本持平。

　　在全国智慧旅游年的推动下，各地智慧旅游建设不断加强，旅游企业不断开拓“旅游+互联网”模式，更好的提升出行质量。驴妈妈国庆大数据显示，国庆黄金周通过移动端出游的人数占到总出游人数的70%，未来移动互联网在旅游中的渗透率将不断地提升。

　　今年黄金周和中秋时间很近，为游客拼假出境游带来便利，国内部分景区游客人流影响较大，自由行将成为未来发展趋势。建议关注：中青旅、宋城演艺。

　　【公司评级】

　　建议买入红相电力

　　公司增资控股浙江涵普，进入配电智能化市场。外延收购实现优势互补，渠道资源共享。公司是电力行业设备检测、监测的龙头企业，将受益电网智能化投资加速。公司是最具弹性的能源互联网标的，有望跨越转型监测检测平台型公司。预计公司15-17年归母净利润分别为93、142、215百万元（预计涵普今年可并表2个月），对应EPS分别为1.05、1.60、2.42元/股，目前股价对应16年33倍和17年22倍。我们认为公司是市场上最有弹性的能源互联网标的，重申“买入”评级，重申十二个月目标价100元。