光大证券：市场短期面临突破的选择

　　【今日头条】

　　美联储今年晚些时候或将加息

　　美联储主席耶伦重申，预计将于今年晚些时候加息，FOMC并不认为近期经济和金融形势会严重影响到美联储的政策路径。重要的并非首次加息的“精确时点”而是整个利率路径。她表示，将会“在未来数年内以非常渐进的节奏”加息。

　　【投资策略】

　　市场短期面临突破的选择

　　上周五，在经过了多个交易日的横盘整理后，市场疲态再露，大幅下挫。沪深两市开盘后一度表现平稳，上午10点30分左右，市场出现了一波快速的杀跌，上海市场再度出现了百点大跳水，创业板市场更是出现了近5%的跌幅。午后市场逐渐企稳，在低位震荡至收盘，最终各主要指数均告下跌。

　　央行货币政策委员会三季度例会强调，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。上周央行重启14天期逆回购800亿元，上周公开市场净投放1000亿，结束了本月以来的持续净回笼，但是，受季末效应影响，SHIBOR利率仍然小幅回升。美联储加息延后、巨额顺差、相对高利率均支撑汇率走稳，资金流出压力逐步缓解。制造业数据下滑，产成品库存回升，经济下行压力仍大，基建独木难支，我们判断货币政策总基调将由“名稳实紧”转为适度宽松，未来需要进一步降低存贷款基准利率，逐步引导存款准备金率回归正常水平。

　　从形态观察，9月份上证指数缩量箱体整理，短期面临突破的选择。受到趋势通道约束，中期趋势依然偏弱。

　　【宏观视角】

　　黄金价格反弹，全球市场仍处于避险模式

　　本周除了美国9月Markit制造业PMI和新屋销售超预期外，主要国家宏观数据依旧缺乏亮点，美联储会议后市场对全球经济增长和流动性前景的担忧并未消除，风险资产9月16日之后出现了8月中旬以来的第二波下跌，黄金价格和美元指数反弹，全球市场仍处于避险模式。

　　美联储主席耶伦9月24日晚在马萨诸塞大学经济系发表了题为“通胀动态和货币政策”的讲话，本次讲话重申美联储年内加息的可能，其表态相比上周的美联储会议更鹰派，主要体现在她强调了美国经济内生性的改善，通胀将回升至2%的趋势以及过度延迟加息的风险。美联储判断通胀中期回升至目标水平的依据之一是油价下跌和美元走强这一暂时性因素的消退（油价下跌和美元走强对2014-2015年通胀相对趋势值偏离分别贡献了1.0%和1.5%），因此，可以说，美联储年内加息的前提之一是油价不会进一步大幅下跌以及美元不会进一步显著走强。我们维持观点：美国就业改善程度和所处的经济周期位置决定了12月启动加息的概率较大。

　　【行业分析】

　　钢铁：大宗电商板块继续强势

　　从2个月以上的视角来看，钢铁行业产能彻底退出的困境没有得到根本性的改善；我们对钢铁行业基本面偏谨慎，但对板块配置却是看多的，主要的大逻辑是在行业整体不景气的情况下，很多的公司会转型，很多的商业模式也会转型。股票关注：欧浦智网、五矿发展、上海钢联、常宝股份、八一钢铁、凌钢股份、宝钢股份、武钢股份。