申万宏源：“混改”投资需牢牢抓住“五个更快”

　　【今日头条】

　　《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》发布

　　9月24日，《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》发布，该文件整体符合预期，对国企改革的提振有限，应布局长远，关注混改对企业效益提升最明显的上市公司。我们认为，从混改推进速度来看，投资需牢牢抓住“五个更快”：

　　1、从行业上，完全竞争行业和领域的商业类国企的混改推进最快，重点标的有天健集团、中储股份、厦门国贸。

　　2、子公司的混改比集团更快，重点标的有张江高科、山东高速。

　　3、相比于央企，东部沿海地方试点混改的国企改革推进更快，重要标的是山东高速、新世界。

　　4、列入混改试点的企业比其他企业更快，重要标的是洛阳玻璃、瑞泰股份。央企列入混合所有制试点的有国药集团、中国建材集团。地方有山东钢铁、新世界、厦门国贸、海螺水泥、江淮汽车、铜陵有色等。

　　5、混改企业的员工持股也是重中之重、重要标的是银座股份、珠江啤酒。

　　【晨报精选】

　　投资仍是保增长最好选择

　　三驾马车中，投资仍然是保增长最好的选择。主要原因有以下四个方面：

　　一是现阶段的经济下行压力主要来自于投资，基于投资的保增长策略是对症下药。

　　二是短期内消费难以担负保增长的重任，提高消费占比是长期趋势而非短期策略。

　　三是从国际经验以及我国面临的外贸形势来看，净出口对经济增长的贡献应是很小的，这是一种常态。

　　四是我国的劳均资本存量仍然很低且处于城市化快速发展期，仍然具有非常广阔的投资空间。

　　【投资策略】

　　关注有安全边际的品种

　　经过又一轮惨烈杀跌之后，市场逐步接近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史上几个重大底部。但是，深圳市场目前总体估值仍然较高，部分行业和个股的估值泡沫有待化解。我们维持短期正在筑底阶段的判断，沪指波动区间在2850-3250，创业板在1800-2100。目前两市指数位于箱体顶部，量能迟迟未能放大，短期注意上方压力。由于临近假期，我们预计市场观望情绪将会上升，之后市场开始进入三季报披露阶段，估计仍有部分低于预期的财报需要消化。 

　　操作上建议关注有安全边际的品种。由于市场各行业和板块估值差异较大，投资者在短线可以抓超跌反弹为主，中期关注具备安全边际，进入价值投资区间的品种。 　　

　　【行业分析】

　　银行：现阶段估值相对合理

　　兴业银行、高伟达、金证股份和新大陆联合发布公告设立兴业数字金融信息服务股份有限公司。谁最受益？ 

　　1）对于兴业银行，降低成本，中长期发展提速，利大于弊：大大降低IT人员的成本，提升公司未来竞争力。未来两年独立上市也将对价值进行更加合理的重估和提升。2）高伟达、新大陆和金证股份是最大受益者。3）新公司的股权激励到位，利于该业务的中长期较快发展。

　　行业景气度下行仍是银行估值的重要压力，好在现阶段估值相对合理。而兴业银行估值相较行业仍有一定折价，银银平台分拆落地有望引导估值从折价到溢价。维持行业行业15/16年PB估值0.99/0.89倍，对应15/16年PE估值6.48/6.50倍。维持行业“中性”评级，首推组合为北京、兴业和浦发。

　　造船：全球新接订单同比继续下滑

　　截止至报告发布日，2015年8月份全球新接订单为373万DWT（不考虑期后补计部分），同比和环比分别下降40%和48%。今年1-8月全球新接订单合计为5254万DWT，与2014年同期相比下降幅度较大，降幅达46%。

　　目前航运仍处于吸收过剩产能阶段，受此影响造船行业民船复苏仍需要时间。从投资机会的把握来看，受白名单影响，民船新接订单集中度将进一步提升。我们看好南北船资产整合，仍建议投资者关注中船防务、中国重工、中国船舶。

　　【公司评级】

　　建议买入道氏技术

　　公司公告拟8200万收购江西宏瑞新材料100%股权。收购意义：有利于公司优化国内生产基地布局，实现产销统一；产品结构更为丰富，有利于销售的协同效应，有利于公司进一步提升自身市场份额和长远发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.99元、1.11元和1.21元，维持“买入”评级。

　　建议增持新大陆

　　本次投资设立兴业数金，各级参股公司共同开拓金融云服务的业务领域，并逐步扩展到互联网金融的其它领域。兴业数字金融信息服务公司未来成长性及空间极大，新大陆会持续受益公司业务拓张。公司上半年归属母公司所有者近利润达到1.87亿元，同比增长85.39%。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元，净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元，公司实施送（转）股后，按新股本9.37亿股摊薄计算，每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。维持“增持”评级。