光大证券：资金面改善将推动经济企稳

　　【今日头条】

　　新一轮石油天然气体制改革拉开序幕

　　随着国企改革顶层设计方案的出炉，新一轮石油天然气体制改革也正拉开序幕。据悉，石油天然气体制改革中管网分开是大方向，未来将剥离输油管网和输气管网成立原油和天然气输送公司，独立于三大石油公司，目前规划已定，正在研究分步实施还是一步实施。业内人士认为，管网分开将有利于打破石油石化行业的一体化垄断，增强行业的竞争力，将改变现有的格局。

　　【投资策略】

　　短期市场区间震荡

　　近期市场多空力量平衡，短期市场区间震荡。

　　利空因素方面，财富效应减弱使得住户部门的资金供给增长放缓。临近十一小长假，银行间流动性存在收紧压力。经济放缓对蓝筹股、周期股形成压力。9月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）初值继续回落，尤其是采购库存下降而产成品库存上升，企业库存状况继续恶化，库存周期主导短期经济波动，经济基本面偏弱。

　　利多因素方面，中央高层14天5次对股市发表谈话，中央支持资本市场长期健康稳定发展和改革的态度不变。场外配资清理接近尾声，证监会不再强调清理时间表。财政政策发力，对经济增长有托底作用。

　　技术面上，上证指数近期维持区间震荡，成交量的不断萎缩，短期趋势依然偏弱。

　　【宏观视角】

　　财新PMI小幅下行，资金面改善将推动经济企稳

　　财新PMI初值继续下挫，制造业景气度继续下降。9月中国制造业PMI预览值再度下跌，较上月预览值微降0.1个百分点至47.0%，较8月终值47.3%下跌0.3个百分点，继续创下金融危机后新低。经济指数大幅低于荣枯线，显示经济下行压力持续。虽然近期稳增长政策持续加码，但尚未传导至生产面。而汇率波动导致外需出现走弱，经济下行压力进一步加大。

　　【公司评级】

　　建议买入银轮股份

　　大众作弊，代价高昂，尾气后处理将更受重视。公司是国内汽车尾气后处理龙头，有望受益。受益于国内汽车环保要求不断提高，公司作为内资汽车环保龙头企业，未来业绩增长确定性强。上汽投资作为战投参与公司三年定增，在外延式并购方面将会提供有力支持。