中信建投：经济探底进行时，利率降低新常态

　　【宏观视角】

　　经济探底进行时，利率降低新常态

　　9月财新制造业PMI指数公布初值为47.0，低于上月0.3个百分点，继续徘徊在荣枯线以下的水平，这主要是受需求疲弱的影响。不仅是内需乏力，外需也差强人意。中观数据依旧不乐观。三季度经济仍是寻底的态势，未来1-2年中国经济可能都在探底。

　　经济的有效需求较低和银行控制风险的意愿较强，决定了从货币政策到实体经济的传导路径不通畅。金融数据与经济需求反差强烈的历史再次重演，需要结构性政策来疏导，降低社会融资成本仍是货币政策的一个重要目标，未来降息降准概率仍然较大，存准未来2-3年会降到10%的常态化水平。

　　【电话会议】

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