招商证券：反弹得到更多资金确认

　　【今日头条】

　　1、卫星导航年会周三召开

　　【中证报】第四届中国卫星导航与位置服务年会暨展览会将于9月23日至25日在北京举行，年会以“北斗耀全球、璀璨中国梦”为主题，向社会展示北斗应用和产业发展的蓝图。

　　北斗产业在政策的支持下,其增强系统建设也将逐步完善。而从15年一季度的产业链公司业绩表现来看,行业景气程度高,整个产业的规模预计将从2013年的100亿迅速扩张到2020年的2000亿。目前,国内已经形成一批有竞争优势的导航企业,在多重因素的共同促进下,整个北斗产业链也会加速完善。相关上市公司可关注海格通信（002465）、振芯科技（300101）、华力创通（300045）等。

　　【晨报精选】

　　债市未来走回归基本面和资金面

　　美联储议息结果消化之后，短期内市场情绪相对较为平稳，未来市场走势依然回到基本面和资金面。基本面上，财政数据显示，即使在收入压力持续加大的背景下，受益于地方政府债务置换，财政支出力度甚至进一步增大；在当前宽松货币政策预期较为一致的背景下，建议更为关注财政政策对基本面的托底效应。资金面上，美联储加息推后，但年内加息概率仍大，不确定性并未减弱，短期或减缓资金外流压力，但中长期对国内资金面仍将有扰动。在宽信用和宽财政的稳增长框架下，经济底部仍有支撑，资金进一步宽松难度较大，我们继续维持谨慎观点，建议短久期、择杠杆操作。

　　【宏观视角】

　　美联储按兵不动，新兴市场暂获喘息

　　上周议息会议美联储按兵不动，加息靴子并未在9月落下。从会后声明和记者招待会情况看，通胀压力下降和全球因素是美联储推迟加息的重要原因。在通胀压力不大、全球经济增长前景较为模糊的背景下，美联储在9月加息的必要性下降。而美联储利率散点图的变化表明，未来美联储的加息节奏将更为缓慢，但由于2015年联邦基金预期中值仍维持在0.375%，年内美联储加息的可能性依然较高，加息时点更倾向于12月。

　　受益于美联储推迟加息，短期内新兴经济体将获得喘息机会。上周台湾国际资金流入规模继续增长，韩国和印度也一举扭转了资金持续外流的不利局面。新兴货币指数上周上涨1.5%，亚洲货币指数涨幅也接近1%。美元指数上周跌破95，短期内人民币面临的贬值压力将会进一步下降。再考虑到，中国央行针对远期售汇实行了新的宏观审慎管理措施，美联储加息预期对全球流动性的紧缩效应可能将告一段落，我们预计9月外汇占款降幅将明显收窄。

　　【投资策略】

　　反弹得到更多资金确认

　　从理性的角度分析，这是熊市弱势格局下一次较大喘息机会，因而与牛市上涨行情相比，反弹是比较脆弱的，参与时需要谨慎边走边看，时刻关注量能变化和热点龙头的走向。尤其是放量收复20日线后，一方面反弹行情既得到了更多资金的确认，另一方面也进入了上方层层套牢盘密集区，唯量价配合才能持久。

　　从板块上看，我们反复强调的确定性成长股超跌过后展开估值修复得到市场的充分认同，并带领大盘展开较大级别超跌反弹，像医疗服务、电子信息、配电网、新能源这些板块最近越走越强，短期建议持股待涨。重点关注上述行业中具备超跌成长、被错杀的重组、业绩拐点的细分龙头等，高抛低吸、滚动操作，原则仍是逢低布局，滚动操作，绝不追高。