平安证券：市场情绪仍待稳定

　　1）新增外汇占款创新低，央行降准概率再度提升

　　9月14日，央行发布数据显示，8月末金融机构外汇占款环比下降7238亿元，央行口径下外汇占款下降3184亿元，创历史最大单月降幅。同时银行结售汇逆差扩大至2745亿元人民币。我们认为，外汇占款、银行结售汇及外汇储备数据整齐向下，显示人民币贬值预期仍存，我国面临着一定的资本外流压力。一方面需稳定市场预期，防范非法渠道的资本外流。另一方面，央行采取多种货币政策工具提供流动性的可能性加大，后期或将降准。

　　2）财政支出增速加快，积极财政政策发力稳增长

　　财政部9月15日公布，8月份,全国一般公共预算收入9671亿元,比上年同月增长6.2%，全国一般公共预算支出12844亿元,比上年同月增长25.9%。我们认为，8月财政收支数据显示全国公共财政收入同比增速下滑，而财政支出同比增速则明显提升，导致累计财政收支差额锐减。支出中交通和环保的支出增长较为明显。可见稳投资稳增长的财政政策正在发力。随着积极财政政策的效果逐步显现，将对第三季度的经济增长形成支撑。同时利好交通、环保行业。

　　3）多措并举促投资稳增长，改革和重大项目投资是重点

　　9月14日，国家发改委联合国开行、农发行组织召开全国促投资稳增长电视电话会议。提出8项举措并举以确保实现全年经济社会发展主要目标。我们认为，第三季度“大考”在即，近期的宏观经济数据表现疲软，第三季度经济目标的达成亟需加大财政政策稳投资稳增长的力度。会议提出的8项举措主要落脚点在于改革以及重大项目投资落地。

　　【宏观视角】

　　美联储担忧低通胀，再次传递鸽派立场

　　美联储未在9月份议息会议做出加息决定，基本符合市场预期；但美联储下调了对联邦基金利率的预期，且部分官员认为应该于2016年首次升息，美联储再次专递出的鸽派态度一定程度上超出了市场预估。美联储对加息的谨慎态度与美国当前的经济基本面相符。从美国8月份的经济数据来看，非农就业相对此前月份表现略为平淡，而工业产出则不及预期；美国制造业仍然受累于相对强势的美元，成为拖累经济与就业的主要因素。此外，受进口价格下降影响，美国8月CPI出现年内首次的负增长。

　　【投资策略】

　　市场情绪仍待稳定

　　市场情绪是整体市场所有市场参与人士观点的综合展现，也是当前资本市场走势的决定性因素，相较于短期的基本面和政策面，我们倾向于认为当前的市场情绪仍待稳定。情绪的稳定需要一定的时间，有迹象表明越来越多的投资者认为短期的市场波动缺乏意义，需要从宏观和企业基本面的角度寻找好的投资机会，市场的情绪自然会逐渐稳定。 

　　相对于股票市场情绪的不稳定，当前债券市场投资机会仍然在确定性的延长，金融资产流动性仍然充裕，高收益资产提供不足使得固定收益类资产在当前明显受到市场的青睐。从负债端看理财产品收益率的变化情况，市场下跌以后，理财收益率的下降变得更为明显。 

　　股票投资方面，十三五规划我们仍然推荐环保、新能源和农业机械等板块，混合所有制改革中电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域有望加速。行业配置方面倾向于短期配置相对防御性板块，相对看好食品饮料和生物医药行业。市场风格上，维持短期内国企和大市值股票相对较强的看法，成长股的机会在于深跌之后的反弹弹性较大。

　　【行业分析】

　　新能源汽车：行业继续高速前行

　　2015年8月，全国新能源汽车产量25,4442辆，同比增长3.6倍；1-8月累计生产新能源汽车134,010辆，同比增长2.8倍，总体发展保持较高增速。随着传统乘用车市场增速放缓，主要车企销售压力与日俱增，发展新能源汽车的态度变得更加积极，未来两年将有多款新能源车型相继上市，为国内市场注入活力。

　　投资建议：看好产业链中有规模优势、话语权较强的整车及核心零部件供应商，推荐全球新能源客车龙头宇通客车、国内领先的客车电动空调制造商松芝股份以及全球领先的BMS供应商均胜电子。

　　食品饮料：业务和主题两角度思考投资机会

　　在经历了市场深度回调之后，食品饮料整体估值中枢也大幅回落，我们认为现阶段可以从两个角度思考投资机会。从业务端来看，一方面，关注未来业绩成长确定、估值低的白马股，如五粮液、伊利股份、贵州茅台等，这些品种进入4季度后可以顺利完成估值切换，另一方面寻找基本面有望持续超预期、未来业绩弹性高的品种，重点推荐安琪酵母。

　　从主题投资角度，一方面可以关注国企改革概率大或改善空间大的标的，如老白干酒、山西汾酒等，另一方面，进入4季度业绩真空期后，互联网故事可能又重新被热炒，关注前期跌幅较大的三全食品。

　　传媒：受益品牌广告主迁移

　　由于长尾流量属性复杂，难以对接品牌广告主，因此它增长驱动力是游戏行业和互联网行业的增长以及竞争激烈程度，我们判断移动长尾流量广告可能正处于阶段性高点；而头部流量和次头部流量，受益于品牌广告主向移动互联网迁移，还处于快速成长期。 

　　关注组合：长期我们关注行业龙头公司，包括内容公司：禾欣股份、完美环球；广告营销公司：利欧股份、明家科技、道博股份；游戏公司：顺荣三七；互联网公司：顺网科技、乐视网。

　　地产：成交环比持平，推盘逐步回升

　　统计局公布的8月70个大中城市房价环比延续上涨，持续宽松的货币环境叠加推盘逐步攀升，后续成交有望延续好转。招商局蛇口公布吸收合并招商地产方案，大股东高溢价换股及增持承诺，加上战投溢价参与定增，彰显对未来新公司发展信心，建议积极关注。同时持续推荐具有业绩支撑的转型个股国兴和华业、背靠大股东资源低估值个股信达地产以及NAV折价较高的香江控股，同时行业龙头万科、保利地产、华夏幸福也具备较高配置价值。

　　【公司评级】

　　强烈推荐禾欣股份

　　IP综合运营能力获爱奇艺认可，加大电视剧合作力度。《老九门》、《爵迹》和《哪吒》作为2016年的合作首发项目，为业绩增添暴涨。联袂爱奇艺、Now TV，拓展电影业务。预计受益于IP综合运营、电影业务的拓展，公司15-16年备考利润为3.1亿、4.2亿元，对应EPS为0.85、1.16元，目前41.43元股价对应48.6、35.6倍PE，维持“强烈推荐”评级。