【宏观视角】
经济企稳低于预期,政策放松仍需持续
6月11日,国家统计局公布了1-5月份经济数据:2015年5月份,规模以上工业增加值同比增长6.1%,固定资产投资累计同比增长11.4%,社会消费品零售总额同比增长10.1%。
1、5月份PMI显示制造业生产与需求端表现出同步改善的迹象,工业生产弱企稳的状况与此前的判断相一致。预计6月份工业增加值同比增速继续小幅回升至6.5%。
2、考虑到房地产真实需求仍然存在,利率水平偏低,以及房地产政策回暖等因素,地产销售面积和金额年内同比将能够达到8-10%的增长,房地产投资也将随之企稳回升。
3、固定资产投资增速将逐步趋稳,并有望在下半年回升。预计6月份固定资产投资增速持平为11.4%。
4、预计房地产销售的改善将持续;而油价下跌的负面影响也将逐步减弱,预计6月份名义消费增速小幅回升至10.2%;考虑到6月份CPI同比将继续季节性回落,实际消费增速的回升可能更为明显。
【行业分析】
地产板块战略配置价值明显
政策累积将带动基本面持续复苏,地产板块具有基本面和政策面双重支撑,且地产板块年初至今涨幅靠后,相对估值仍处低位,战略配置价值明显。个股方面,仍遵循国企改革和转型两条主线,持续关注转型标的国兴、深国商、金科,国企改革标的鲁商置业、空港股份、深振业、天健集团。同时建议关注业务模式独特、高杠杆业绩弹性大的公司华夏幸福、世联行、泰禾。
银行板块存表现机会
低估值的银行股将会持续受到市场亲睐,对经济见底预期的形成将使得之后银行板块存在表现机会,趋势性需要受到经济和利率水平的印证。推荐兴业,招行,北京,南京,中行。
【公司评级】
推荐安信信托
预计安信信托2015/2016年的利润增速分别为30%/32%,对应EPS为1.88/2.49元。根据相对估值法,综合考虑上市可比公司以及过去4年公开市场信托公司收购的可比交易,保守给予公司2015年PE30x,对应目标股价56元。(可比交易平均PE21.8x,可比上市公司2015年平均PE39.7x)。公司的成长性明显好于同行业上市公司,目前估值明显受到低估(定增摊薄后2015年公司24xPE VS 行业平均40xPE)。公司信托主业独立于行业的高成长性以及金控平台的展业前景将为公司股价带来催化,给予“推荐”评级。