【宏观视角】
美债走熊预期先行
美国货币政策处于何时加息的转折点,当前市场仍然预期美国下半年将有1至2次的加息。美国经济增速在今年上半年有所放缓,下半年大概率恢复至正常水平;全年来看美国经济维持稳健复苏,但难以出现加速现象;因此我们倾向于认为美联储下半年加息必要性不足。美债收益率自今年3月份便开始持续温和上升,且利率曲线陡峭化;美国经济温和扩张的现状,使得美联储有足够耐心等待市场给予加息水到渠成的时间窗口;这也是美联储不断淡化首次加息时点,并强调渐进式加息路径的主要原因。
【行业分析】
建筑:周期行业别样精彩
维持行业评级“强于大市”。下半年建筑行业面临政策驱动和基本面改善的双重发展机遇,既有基本面支撑,又有政策催化,是“进可攻退可守”的行业,维持行业“强于大市”评级。建议遵循五条投资主线:(1)“一带一路”,首选积极布局、涨幅不大的概念股。(2)PPP,积极布局PPP,探索PPP模式,签署PPP订单和借助PPP涉足新领域,未来可能走上外延发展的公司。(3)互联网家装,看好传统建筑企业在互联网家装的布局。(4)转型类公司,看好建筑企业在高端教育、影视文化、通用航空等领域的布局。(5)国企改革,优选“小公司、大集团”的标的。重点关注:苏交科、安徽水利、云投生态等。
食品饮料:成长、主题、转型
食品饮料板块1H15涨幅居后,主题类个股行业中涨幅领先,近期行业涨幅排名上升可能表明牛市早期正在过去,考虑到行业需求回升略超预期以及资本市场正在变化,我们推荐2H15三类选股思路:持续成长行业龙头价值回归、确定性主题机会,以及传统小企业转型。首推五粮液、伊利股份、贵州茅台、安琪酵母,重点关注老白干酒、三全食品、水井坊、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、克明面业、煌上煌、好想你、今世缘、光明乳业。