平安证券：挖掘大股东增持投资机会

　　【晨报精选】

　　从海外经验看中国高频交易发展

　　中国的高频交易正处于起步阶段。从高频交易的特点来看，在全球期货现货市场、外汇市场等应用广泛，跨市场套利行为频繁，对于做大市场交易量来说影响极大。高频交易具有极强的价格捕捉和套利能力，是价格发现和活跃成交的有效手段。但同时高频交易向市场注入的是极短期限的流动性，而非长期流动性的注入，对资产价格的中长期无太大影响，而主要影响市场短期价格，甚至由于高频交易极强的获利能力，持续频繁的交易还对市场具有趋势放大和流动性抽水的效应。同样海外也发生过程序化高频交易引发风险的事件，错误交易在市场引起强烈的负向反馈效应从而引发价格剧烈变动。

　　中国市场的高频交易仍只能够在股指期货和ETF市场展开，而两大市场的新兴交易策略已经在影响场内投资者的行为，成为场内短期趋势的先行指标。从海外对于高频交易的监管来看，熔断机制、无成交意向保单限制机制、交易商上报机制等或是监管机构未来可参考的监管手段。

　　【宏观视角】

　　国内实体经济弱企稳

　　8月中旬至9月中旬，煤炭、钢铁、水泥价格仍然呈现下跌趋势，但铜铝等金属价格出现回升，且粗钢产量三个月来首现回升。此外，用电量以及货运量数据也出现转暖。整体而言，虽然传统工业仍处于去产能的阶段，但过去1个月出现了季节性转暖迹象。

　　上游：煤炭季节性需求回升，铜供应压力下降。虽然供应压力仍然存在，但发电厂补库存需求的上升增加动力煤价格企稳概率。LME铜价则反弹了约7%；预计铜矿计划外的供应下降有望继续给铜价带来支撑，而中国季节性需求回暖以及电网投资潜在加速的可能将推动铜价的进一步反弹。预计铜价未来1个月波动区间为5100美元每吨至5600美元每吨。

　　中游：钢材量升价跌，8月用电量增速年内新高。预计后市海外供应增加将带来港口库存的上行，而中国地产投资的下滑仍意味着钢材市场难以出现量价齐升的局面。今年1至8月，全国全社会用电量累计同比增长1.0%，其中8月份同比增长1.9%，为年内最高。

　　交通运输：BDI指数回落，8月中国铁路运输或好转。BDI指数自8月份开始回落，BDI指数的走弱在一定程度上反应了全球商品贸易的疲软。8月份全国铁路日均装车调度数较7月份增加1.6%；预计8月份铁路运输量将有所好转。

　　美国供应压力下降，油价有望持续反弹

　　8月中旬以来，国际油价出现明显的反弹，其中BRENT油价反弹约5%，WTI油价反弹16%。美国炼厂开工率数据显示美国仍处于季节性消费旺季，原油库存的下降有望延续至10月份；而钻井平台数量的下降则带来了美国原油供应下降预期。预计美国原油价格仍有反弹空间，价格重心有望回升至50美元上方。

　　玉米大豆基本面改善，农产品价格存反弹需求

    8月中旬至9月中旬，CBOT玉米价格上涨6%，小麦价格下跌2.5%，大豆价格则下跌4.4%。全球玉米产量预估连续五个月向下调整，且9月份预估下调幅度扩大；小麦产量预估则连续4个月向上调整；大豆预估产量在9月份下调，但仍为历史次高。农产品整体供应压力仍然存在，但玉米、大豆出现改善迹象；而基本面较差的小麦，其资金面的反弹需求最为强烈；预计农产品价格在未来一个月反弹概率较高。

　　【投资策略】

　　挖掘大股东增持的数量化投资机会

　　股东增持，一般被理解为上市公司股价的正面信号，从信息不对称的角度来看，公司股东一般更加了解自己的公司，对公司业务发展的方向、前景和盈利能力具有更好的了解。

　　我们从持有时间、股东类型、行业、市盈率、市净率、股票的自由流通股数量和大股东增持后的持股比例这几个指标考察。我们认为参与大股东增持股票的最优策略为：(1)持有股票12个月。（2）不考虑增持股东类型这个指标。（3）当前大部分行业仍未到买入大股东增持股票进行抄底的时候。推荐参与非银金融、建筑装饰、汽车、建筑材料、家用电器、交通运输等行业的大股东增持股票机会。（4）市盈率低于26倍。（5）市净率低于3.3倍。（6）自由流通股数量少于3.1亿股。（7）增持后的大股东持股比例在[20%,50%]。

　　策略投资标的组合：翠微股份、航民股份、华润双鹤、科伦药业、顺鑫农业、太阳电缆、塔牌集团、永高股份、洽洽食品、福斯特、双箭股份、新洋丰和长青股份等股票的大股东增持投资机会。

　　【行业分析】

　　电子：安防网络化、智能化，解决方案之争如火如荼

　　海外安防市场复苏，国内安防解决方案之争如火如荼。安防龙头在欧美成熟市场及东南亚新兴市场的市场份额逐渐提升，我们认为海外安防市场正逐渐复苏。海康威视-低估值白龙马再次腾飞；大华股份改革转型初显效，成长空间广阔。

　　环保公用：腾飞时代正式开启

　　9月17日，国务院新闻办公室举行《生态文明体制改革总体方案》发布会。我们认为此次《方案》的出台是在顶层高度上，通过各项基础制度的颁布重塑相关各方对环境治理、生态资源在政绩和经济中的定位，具有一定的颠覆作用。对体制内，通过各种追责制度的建立，对领导干部进行有效约束，引导重视生态环境GDP，增加地方政府的环境保护力度；在市场中，通过市场机制的培育，使生态环境（自然资源资产）作为一种商品，享有价值和价格，发展壮大相关市场主体，提供绿色金融支持。

　　《方案》的出台从制度上为环保行业背书，行业的各个环节将有效活跃起来，维持行业“强于大市”评级，最有利于综合平台型公司，看好碧水源、万邦达、桑德环境等。

　　【公司评级】

　　首次推荐厦门信达

　　公司在商业贸易和房地产业务整体不景气情况下，积极转型布局信息技术和类金融等新兴业务，业绩有望迎来反转，且公司作为厦门国贸控股旗下两家上市平台之一，有望受益于厦门国企改革带来的资产注入机会。预计2015-2017年EPS为0.68元、1.18元、2.03元，目前股价对应PE为17.2倍、9.9倍、5.8倍，首次给予“推荐”投资评级。

　　强烈推荐招商地产

　　大股东高溢价换股、战投及公司员工高溢价参与定增，均体现对新公司未来发展前景的信心，公司换股合并后，将成为蛇口自贸区最大地主，将直接受益自贸区建设带来的政策红利。考虑到本方案仍需要监管当局批准，我们暂维持招商地产原有盈利预测不变，预计2015-2016年EPS分别为1.97元、2.4元，对应PE分别为15.1倍和12.2倍。维持“强烈推荐”评级。