光大证券：A股正在步入筑底阶段

　　【今日头条】

　　开展不同领域混合所有制改革的试点示范

　　国家发展改革委党组副书记、副主任刘鹤同志要求，要按照党中央、国务院的总体部署，结合电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域改革，开展不同领域混合所有制改革的试点示范。要支持地方从实际出发大胆探索，及时总结推广地方在发展混合所有制经济方面的经验。

　　【投资策略】

　　A股正在步入筑底阶段

　　6月份以来，市场下跌的主要动力是去杠杆，目前去杠杆似乎进入尾声。

　　上周，场内融资余额进一步下降，逼近9300亿元，达到去年4季度时水平，融资余额与流通市值之比为2.65%，正在接近美国市场水平。场外融资方面，上周证监会表示已清理全部涉嫌场外配资账户的60.85%，尚余账户持股市值不足2000亿元，证监会建议证券公司对场外配资清理应当与客户协商采取多种依法合规的承接方式。

　　此外，证监会加大对市场监管，分别对操纵市场、非法经营、违法减持、短线交易等行为作出处罚，加强监管有利于市场长期稳定发展，短期来看，预计部分场内活跃资金可能进入观望状态。

　　从形态看，A股交易量明显萎缩，预示A股正在步入筑底阶段。9月份的上证指数缩量箱体整理，短期面临突破的选择。受到趋势通道下轨支撑，如果出现短期的大幅下跌，可以逢低逐步建仓。

　　【宏观视角】

　　美联储年内加息不确定性仍未消除

　　美联储9月份货币会议维持基准利率不变，符合市场多数预期；从会后声明、耶伦讲话、利率点阵图以及经济预测来看，联储委员态度偏鸽派，具体表现在：近期①通胀预期的下调以及②全球金融市场动荡，耶伦讲话特别提及中国等新兴市场经济下滑的海外风险，但其对通胀的中长期展望维持不变，年内加息的不确定性仍未消除。

　　本次会议偏鸽派的表态将短期缓解金融市场紧张的状态，美元指数上行压力减弱，但年内首次加息时点以及未来加息路径的悬而未决仍将抑制资产价格的走势，资产价格短期的反弹可能有限。

　　【行业分析】

　　汽车：行业转型升级有望加速

　　目前，环保部正在组织相关专家向国务院起草报告，就轻型车国五标准在全国的提前实施展开讨论。不仅如此，国六标准预计将在明年底对外公布，这项标准将比国五再严格30%。我们认为，国家排放升级推进速度远超市场预期，汽车行业转型升级有望加速，未来新能源与轻量化标的将因此受益。我们推荐投资组合中，主营业绩较好且积极发展新能源汽车业务，或轻量化业务的优质标的，包括：江淮汽车、万向钱潮和万丰奥威。